镍：下方成本预期支撑，矿端消息激发弹性 不锈钢：消息刺激情绪，钢厂利润重回历史高位

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 菲律宾矿商称可能翻倍印尼镍矿石出口量；印尼预计2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍；印尼镍矿商协会（APNI）称2026年镍产量配额可能增加30%；印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标；印尼已批准2026年镍矿2.1亿吨的RKAB，但国家镍产量配额目标约为2.6亿吨，低于去年的3.79亿吨；印尼于4月10日修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规将于2026年4月15日起生效；印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，矿山将进入维护保养状态，同时申请上调配额。

• 库存周度跟踪：

  • 精炼镍：4月24日中国精炼镍社会库存增加1111吨至93637吨，仓单库存增加2519吨至66728吨，现货库存减少1408吨至24139吨，保税区库存持平至2770吨；LME镍库存减少636吨至277548吨。
  • 新能源：4月24日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比分别为0、+2、0至6、11、7天；前驱体库存周环比-0.2天至12.8天；三元材料库存周环比-0.1至7.1天。
  • 镍铁-不锈钢：4月23日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.6万吨至11.0万吨，月度环比-9%；3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；4月23日不锈钢社会库存111.67万吨，周环比下降2.75%（冷轧库存66.16万吨，周环比下降1.56%；热轧库存45.51万吨，周环比下降4.42%）。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。

研究结论：

• 镍：下方成本预期支撑，矿端消息（如印尼产量配额调整、HPM规则修订等）激发市场弹性。
• 不锈钢：消息刺激情绪，钢厂利润重回历史高位，库存持续下降。