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镍：矿端支撑火法成本，海外消息扰动情绪不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期窄幅震荡

2025-03-05 张再宇国泰君安期货极度近视

镍：矿端支撑火法成本，海外消息扰动情绪

核心观点：镍基本面呈现矿端成本支撑与海外消息扰动并存的局面。印尼政策调整、加拿大政治风险等因素影响市场情绪，但火法镍成本端相对稳定。不锈钢方面，成本与需求逻辑双向挤压，短期价格窄幅震荡。
关键数据：
- 印尼政策：印尼能矿部调整金属矿产基准价格（HMA）计算方式，第一周期镍HMA为15276.33美元/吨；印尼要求自然资源出口商将海外收入留国内，计划增加央行储备。
- 供应端：Ramu镍钴项目恢复满负荷生产，但印尼某镍铁厂因备库不足减产至三成产能利用率。
- 价格指标：沪镍主力合约对连一合约价差为-320，买近月抛连一合约的跨期套利成本为18-12%；镍豆升贴水为-900，俄镍升贴水为-5000。
- 成本端：高镍生铁（江苏）出厂价9873元/吨，镍板-高镍铁价差2844，镍板进口利润-3695。
研究结论：镍趋势强度为0（中性），不锈钢趋势强度为0（中性）。短期镍市场受情绪扰动较大，但成本支撑仍在；不锈钢供需矛盾突出，价格或维持窄幅波动。

镍：矿端支撑火法成本，海外消息扰动情绪不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期窄幅震荡

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