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镍：矿端支撑火法成本，海外消息扰动情绪不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期窄幅震荡

2025-03-06 张再宇国泰君安期货 LLLL

镍：矿端支撑火法成本，海外消息扰动情绪

核心观点

镍基本面：印尼镍矿政策调整（HMA计算方式变更）及Ramu镍钴项目恢复生产对镍供应端产生影响，红土镍矿库存下降支撑火法成本，但海外消息（如加拿大安大略省对美关税威胁）扰动市场情绪。
不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期价格窄幅震荡。

关键数据

印尼政策：印尼能矿部调整HMA计算方式，每月1日和15日更新基准价，第一周期镍HMA为15276.33美元/吨。
供应端：Ramu镍钴项目2月恢复满负荷生产，MHP指导产量约3.2万吨/年；印尼某镍铁厂因备库不足减产，2月产能利用率仅三成。
价格与成本：沪镍主力收盘价、成交量稳定；高镍生铁（江苏）出厂价988元/吨；镍板-高镍铁价差2873元/吨；硫酸镍溢价803元/吨。

研究结论

镍：短期供应端边际改善，但印尼政策不确定性仍存，火法成本支撑下价格波动为主，趋势强度中性（0）。
不锈钢：成本端镍支撑，但需求端疲软，短期价格受制于区间震荡，趋势强度中性（0）。

镍：矿端支撑火法成本，海外消息扰动情绪不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期窄幅震荡

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