镍：宏观风险偏好施压，矿端矛盾限制下方弹性 不锈钢：基本面与宏观施压，现实成本支撑

【基本面跟踪】

1. 印尼镍矿政策调整：印尼政府计划于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费。印尼能源和矿产资源部（ESDM）发布2026年镍工作计划和成本预算（RKAB），批准的镍矿生产配额在2.6亿吨至2.7亿吨之间。Eramet的PT Weda Bay Nickel（PT WBN）获准提交年度生产和销售量为1200万吨的RKAB，较2025年削减70%。印尼镍矿商协会（APNI）预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，并称修订后的RKAB可能将镍产量配额增加最多30%，预计7月获批。
2. 全球镍矿动态：菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍；Sherritt International因古巴燃料供应受限，缩减古巴莫阿合资企业运营规模，暂停采矿作业。
3. 印尼镍矿运营风险：印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域暂停运营；北马鲁古省四家镍矿开采公司被罚款，涉及镍矿商品每公顷650万印尼盾。

【趋势强度】
镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

【核心观点与研究结论】

• 宏观风险偏好施压：全球宏观环境不确定性增加，对镍和不锈钢市场形成压力。
• 矿端矛盾限制下方弹性：印尼镍矿政策调整及产量配额削减，限制镍矿价格下行空间；全球镍矿供应风险（如印尼运营事故、古巴运营受限）进一步加剧供需紧张。
• 基本面与宏观施压：不锈钢市场同时面临基本面（如印尼镍矿政策）和宏观因素（如风险偏好）的压制。
• 现实成本支撑：不锈钢成本端支撑较强，但市场整体承压，价格弹性有限。