不锈钢：消息刺激情绪，钢厂利润重回历史高位：镍：下方成本预期支撑，矿端消息激发弹性

【基本面跟踪】

1. 宏观及行业新闻：

   • 菲律宾矿商称可能翻倍印尼镍矿石出口量；印尼预计2026年镍矿产量约2.09亿吨（含镍铁和冰镍）；印尼镍矿商协会（APNI）称2026年产量配额可能增加30%；印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标；印尼已批准2026年镍矿2.1亿吨的RKAB，但国家配额目标为2.6亿吨（低于去年的3.79亿吨）；印尼于4月10日修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规2026年4月15日起生效；印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，矿山将进入维护保养状态并申请上调配额。

2. 库存周度跟踪：

   • 精炼镍：中国精炼镍社会库存增加1111吨至93637吨（仓单库存增加2519吨，现货库存减少1408吨，保税区库存持平）；LME镍库存减少636吨至277548吨。
   • 新能源：SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比分别为0、+2、0至6、11、7天；前驱体库存周环比-0.2天至12.8天；三元材料库存周环比-0.1至7.1天。
   • 镍铁-不锈钢：SMM镍铁全产业链库存周环比-0.6万吨至11.0万吨（月度环比-9%）；3月SMM不锈钢厂库160万吨（同/环比-3%/-3%）；4月23日不锈钢社会库存111.67万吨（周环比下降2.75%，其中冷轧库存下降1.56%，热轧库存下降4.42%）。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。

【核心观点与研究结论】

• 镍：下方成本预期支撑，但印尼矿端消息（如出口量增加、产量配额调整、HPM规则修订）可能激发市场弹性。库存方面，精炼镍库存增加，LME库存下降，新能源相关库存变化不大。
• 不锈钢：消息刺激市场情绪，钢厂利润重回历史高位，库存持续下降（厂库和社会库存均环比减少），显示需求改善。