江苏金租2025年年报与2026年一季报显示，公司业绩保持高增长态势。2025年营收61.09亿元，同比增长15.75%；归母净利润32.41亿元，同比增长10.12%。2026Q1营收17.98亿元，同比增长16.46%；归母净利润8.22亿元，同比增长6.49%。年化ROE分别为13.17%和12.91%。
收入端：2025Q4和2026Q1营业收入分别同比增长11.54%和16.46%，主要得益于利息净收入表现优异，分别同比增长18.63%和20.65%。2025年利润增速符合预期，但2026Q1净利润增速有所下降，主要由于信用减值损失增长较快，2026Q1确认减值损失5.00亿元，同比增长44.10%，信用成本率从2025年的0.74%提升至2026Q1的1.25%。
规模端：截至2025年末，租赁资产余额为1501.24亿元，同比增长17.46%。2025H2租赁资产净增加20.21亿元，其中2025Q4单季度净减少23.02亿元，主要由于公司整体投放节奏明显前置。2025H2资产主要投向清洁能源和交通运输板块，净增加额分别为26.14亿元和56.63亿元，个人汽车租赁净增加23.62亿元。2026Q1租赁资产规模净增加195.99亿元，同比增长31.40%，期末余额达到1697.23亿元，同比增长18.92%。
利差端：2025年租赁净利差从前三季度的-9bp收窄至3.66%，主要由于资产端下行速度快于负债端。2026Q1净利差走扩至3.85%，主要由于负债端成本明显改善，负债成本率从2025年的2.21%下降至2026Q1的2.00%，主要系有较大规模资金到期重定价。当前公司净利差仍处于高位，规模增长良好，后续业绩有望稳健增长。
资产质量：截至2026Q1末，不良率、关注率分别为0.88%、2.04%，较2025年末分别0bp和-8bp。不良租赁款余额为14.92亿元，同比增长14.65%，增速较2025年+1.41pct且慢于租赁资产整体增速。拨备覆盖率降至401.06%，较2025年末-20.16pct，主要由于公司保持审慎风险偏好，确认了较多信用减值损失。
分红：2025年拟每股分红0.30元，分红比例为53.62%，较2024年小幅提升0.47pct，对应2026年4月23日股息率TTM达到5.57%，股息率依旧较高。
投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为70亿元、78亿元、87亿元，同比增速分别为14.46%、11.89%、10.56%，3年CAGR为12.29%；归母净利润分别为35亿元、39亿元、43亿元，同比增速分别为9.52%、10.78%、10.28%,3年CAGR为10.19%。鉴于公司风控优势显著且股息率较高，维持“推荐”评级。
风险提示：稳增长不及预期，资产质量恶化，监管政策转向。
