江苏银行（600919）2025 年报及 2026 年一季报点评

江苏银行2025年报及2026年一季报显示，公司规模扩张动能强劲，中收表现亮眼，营收利润保持双8%-9%增长。具体来看：

业绩与规模增长
2025年营收增长主要由净利息收入和手续费及佣金净收入驱动，1Q26营收增速边际下行但利润增速保持稳定，主要得益于业务及管理费降速和拨备反哺利润。1Q26成本收入比环比下降5.9pct，资产减值损失同比下降4%，拨备覆盖率降至308%，风险安全垫较厚实。

信贷投放
公司信贷投放延续“同比多增”态势，2025年/1Q26信贷同比分别+17.8%/+18.9%。对公端作为主动力，25年/1Q26对公贷款（含贴现）同比分别增长27.3%/30.0%，重点投向制造业、基础设施等领域；零售端增长相对较弱，25年/1Q26个人贷款同比分别-2.1%/-6.0%，其中信用卡和消费贷需求走弱，公司主动调整零售信贷策略。

息差表现
2025年净息差为1.73%，核心驱动力是负债成本有效压降，全年存款平均付息率下降7bp。4Q25净息差环比回升4bp至1.64%，1Q26环比下降11bp至1.53%，主要由于生息资产收益率降幅扩大。

中收增长
25年/1Q26中收分别同比增长28%/23.8%，财富管理业务表现较好（零售AUM余额突破1.63万亿元），对公相关中收增长动能强（信用承诺手续费同比增长18.11%，托管业务佣金同比增长12.46%）。

资产质量
1Q26不良率环比下降3bp至0.81%，关注率大幅下降16bp至1.16%。对公端不良率下降5bp至0.75%，房地产不良率升至4.23%但占比低；零售端不良率+9bp至0.96%，公司主动压降高风险业务。25年/1Q26拨备覆盖率分别环比+0.4pct/-14.6pct至323%/308%。

投资建议
江苏银行作为头部城商行，治理机制稳定，战略清晰，经营稳健，2026-2028年净利润增速预计为8.3%/10.6%/11.9%。当前股价对应2026E PB在0.74X，目标PB 0.95X，对应26年目标价14.64元，维持“推荐”评级。风险提示包括宏观经济复苏不及预期、重点领域资产质量恶化超预期、区域信用风险集中暴露。