2025 年报&2026 一季报营收利润双提速，分红比例显著提升

宁波银行（002142.SZ）城商行Ⅱ 2026年04月25日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 报告摘要 业绩表现：宁波银行1Q26营收同比+10.21%（vs2025全年同比+8.01%），1Q26归母净利润同比+10.30%（vs2025全年同比+8.13%）。营收和利润增速均较2025年全年进一步向上，核心收入驱动明显，净利息收入提速、手续费大幅回暖。 1Q26净利息收入同比+14.44%（vs2025同比+10.77%），1Q26单季年化净息差环比提升5bp至1.74%，同比下降5bp：单季年化资产收益率环比下降4bp至3.19%，计息负债付息率环比下降8bp至1.45%，负债端成本下行幅度大于资产端收益率下行，支撑息差回升。 资产端：开门红投放积极，对公贷款维持高增。（1）1Q26生息资产同比+14.08%（2025同比+16.13%），贷款同比+15.66%（2025同比+17.43%），其中对公同比+29.90%，个贷同比-3.17%，票据同比-10.94%，对公延续高增、个贷仍处主动调整期。（2）从2025年度信贷结构来看，新增占比方面，对公新增占97.4%，零售占-9.0%，票据占11.7%，对公是规模增长的绝对主力。行业情况来看，租赁和商务服务业（43.8%）、建筑业（14.8%）、批发和零售业（11.6%）、制造业（10.8%）分占前4。存量占比方面，对公前五是租赁和商务服务业（19.7%）、制造业（11.7%）、批发和零售业（9.8%）、房地产业（8.9%）、建筑业（5.9%）；零售端，个人消费贷款占比19.7%、个体经营贷5.2%、个人住房贷款5.9%。 负债端：存款较年初稳增。（1）1Q26计息负债同比+13.67%，存款较年初增长10.89%（同比+2.87%，同比增速偏低主因1Q25基数较高）。同业负债同比+82.75%，主动负债规模提升与资产端高增匹配。（2）2025年对公活期、个人活期、对公定期、个人定期分别同比+23.8%、+23.0%、+7.3%、-1.9%。 相关报告 1、《详解宁波银行2025业绩快报：各 项 主 要 指 标 均 保 持 稳 健 》2026-01-21 2、《详解宁波银行2025三季报：营收利润增速提升，资产质量稳健》2025-10-283、《详解宁波银行2025中报：营收利 润 增 速 提 升 ， 资 产 质 量 稳 健 》2025-09-01 1Q26净非息同比+0.64%（2025同比+0.91%），整体稳定。1、1Q26净手续费同比+81.72%（2025同比+30.72%），增速大幅提升，主要由代理财富及资产管理费带动。2、1Q26净其他非息同比-26.44%（2025同比-9.01%），主因汇兑损益由+6.12亿元转为-6.53亿元（外汇衍生工具公允价值变动），属非经营性波动。 资产质量：不良率维持行业低位，核心指标持续改善，拨备充足。1、不良率0.76%、环比和同比均持平；不良生成率、关注类占比改善。2025不良生成率（累积）0.99%，同比下降28bp；1Q26不良生成率（累积年化）0.83%，同比下降32bp。关注类贷款占比环比下降8bp至1.06%。2、2025逾期率较上年末下降9bp至0.86%，逾期90天以上贷款占比0.58%（较年中下降2bp），逾期指标同步改善。3、拨备覆盖率环比小幅下降：1Q26拨备覆盖率环比下降3.77个点至369.39%，保持充足水平；拨贷比2.80%，环比下降3bp。 具体业务不良方面：截至2025年末，对公资产质量整体优异，零售端有一定压力。 对公不良率0.23%（其中制造业0.48%、批发和零售业0.32%、房地产业0.17%、租赁和商务服务业0.07%），整体优于同业；零售贷款不良率1.94%（较年中上升7bp），其中个人消费贷款1.85%、个体经营贷款3.45%（零售压力核心来源）、个人住房贷款0.89%。 分红比例持续提升。公司2025年分红比例27.99%，较2024年的22.77%提升5.22个百分点，较2023年的15.99%累计提升约12个百分点。 根据公司已出财报，我们相应调整相关假设与盈利预测，预计26E-27E归母净利润为324亿、361亿（前值为323亿、354亿），新增预测28E归母净利润为402亿。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB0.89X/0.80X/0.72X；PE6.74X/6.04X/5.41X。宁波银行坚持“大银行做不好，小银行做不了”的差异化战略，深耕浙江、江苏等长三角优势区域，公司治理稳定、经营风格审慎、综合化牌照持续完善。1Q26营收和利润增速双双提速至10%以上，息差环比企稳回升，手续费大幅回暖，资产质量长期维持行业最低区间，ROE保持在14%左右高位。叠加分红比例持续提升、股东回报规划明确，基本面和股东回报双轮驱动，维持“增持”评级。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。