江苏金租2025年半年报点评：净利差同比提升，Q2归母净利同比+10%至8亿元

业绩简评

江苏金租2025年半年报显示，公司实现营业收入30亿元，同比增长15%；归母净利润16亿元，同比增长9%。加权平均ROE为6.34%，同比下降1.36个百分点。单季度来看，25Q2归母净利润8亿元，同比增长10%，环比增长3%。

经营分析

• 资产规模稳步增长：截至25H1末，公司资产总额1568亿元，其中租赁资产（含经营性租赁）规模1491亿元，较年初分别增长14%和16%。资产投向主要集中在清洁能源、交通运输、工业装备业务板块，分别占比387亿元、286亿元和198亿元，同比分别增长19%、19%和11%。现代服务板块增速最快，租赁资产余额同比增长41%至139亿元。
• 盈利能力提升：租赁业务净利差为3.71%，同比提升0.03个百分点。
• 资产质量保持稳健：不良率维持在0.91%的较低水平。拨备覆盖率从24年末的401.49%下降至当前水平，公司在满足监管要求的基础上有序下调。25H1计提信用减值损失5.81亿元，同比增长37%。

盈利预测、估值与评级

• 预测与驱动因素：公司25E股息率为4.7%，生息资产稳健增长叠加利差扩展，预计业绩持续稳定增长。公司积极拓展“厂商路径”“区域路径”和“线上路径”三大渠道，维护核心客户资源并扩大覆盖面。
• 资产质量预期：在稳增长背景下，公司受益于市场回暖，资产规模将保持稳健增长。流动性宽松背景下净利差预计持续稳定。多元化行业布局和广泛区域分布有助于风险防控，预计全年资产质量保持稳定。
• 评级与目标价：预计2025年归母净利润32.04亿元，同比增长8.9%，对应2025年1.3x PB，维持“买入”评级。

风险提示

1. 融资租赁资产质量下降的风险；
2. 利率波动影响公司盈利水平的风险；
3. 期限错配产生的流动性风险；
4. 汇率波动影响公司盈利水平的风险。