电力设备行业周报：液冷产业催化密集落地，算力基础设施景气持续上行

核心观点

• 液冷产业催化密集落地，算力基础设施景气持续上行：AI算力产业链迎来“算力密度跃迁+基础设施重构”的关键验证时点，芯片功耗攀升与大模型调用量爆发共振，推动数据中心从“规模扩张”迈向“架构升级”。
• 液冷与高压直流供电（HVDC）成为AI基础设施投资主线：AI芯片功耗快速攀升，液冷由“可选”转为“必选”，浸没式与相变液冷渗透率有望加速提升；800V HVDC等高压直流架构成为适配高密度算力的重要方向。
• 行业由“规模扩张”转向“效率优先”：高密度、低能耗、模块化趋势明确，液冷、HVDC、电源系统、数据中心系统集成及运维节能等方向有望受益。

关键数据

• 谷歌TPU芯片：2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷散热方案。
• 中国大模型调用量：中国大模型调用量连续5周显著领先美国，阿里通义千问Qwen3.6-Plus上线单日调用量突破1.4万亿Token，字节豆包大模型日均Token消耗量突破120万亿。
• 曙光数创：推出兆瓦级相变浸没液冷整机柜，单柜功率超900kW、PUE降至1.04以下。
• 3月储能市场：国内储能市场共计完成了79.4GWh订单，其中储能系统和含设备的EPC总承包规模合计17.8GW/50.5GWh。

研究结论

• 看好算力基础设施建设：算力的紧缺已经成为全市场公式，建议关注盈峰环境、中恒电气、润泽科技、科士达、四方股份等公司。
• 对电力设备板块维持“推荐”评级。
• 液冷与HVDC不仅是技术升级，更是产业链价值重构的核心抓手：随着芯片功耗持续提升与应用侧需求爆发，数据中心将加速向高密度、低能耗、模块化方向演进，相关细分行业有望进入新一轮高景气周期。