纺织服装海外跟踪系列七十二：迅销FY26Q2收入增长15%，管理层再次上调2026财年预期

迅销FY26Q2业绩表现优异，收入同比增长14.8%至10275亿日元，经营利润同比增长29.4%至1898亿日元，超出彭博一致预期。上半财年总收入及营业利润均创历史新高，分别同比增长14.8%和28.3%。管理层基于超预期业绩上调2026财年指引：营收预计39000亿日元（同比增长14.7%），营业利润预计6900亿日元（同比增长25.2%），归母净利润预计4800亿日元（同比增长10.9%）。

核心数据：

• FY2026Q2收入：10275亿日元（同比增长14.8%）
• FY2026Q2经营利润：1898亿日元（同比增长29.4%）
• 上半财年总收入：20552亿日元（同比增长14.8%）
• 上半财年营业利润：3869亿日元（同比增长28.3%）
• 库存资产：5011亿日元（较2025年8月底增加416亿日元）

品牌表现：

• 优衣库国际：收入增长24.4%，大中华区/其他亚太区/北美/欧洲分别增长7.4%/32.7%/28.2%/40.4%
• 优衣库日本：表现稳定
• GU：表现稳定
• Global Brands：表现承压，主因Theory美国表现疲软

毛利率与利润率：

• 毛利率、经营利润率均好于彭博一致预期
• 北美市场：通过优化折扣率、审价调整及强效成本控制，上半年毛利率仅小幅下降，营业利润率实现提升
• 关税影响：已计入成本，预计将持续至下半年，公司目标全年毛利率保持基本稳定

管理层指引：

• 2026财年营收预计39000亿日元（同比增长14.7%）
• 2026财年营业利润预计6900亿日元（同比增长25.2%）
• 2026财年归母净利润预计4800亿日元（同比增长10.9%）
• 业绩预测已考虑中东局势部分影响，生产和分销影响不大

投资建议：

• 重点推荐与优衣库深度绑定的核心供应商：
  • 申洲国际：受益于优衣库全球扩张订单增长
  • 开润股份：受益于优衣库包袋产品热销及收购的服装代工公司订单加速增长

风险提示：

• 下游需求不及预期
• 海外经济衰退
• 国际政治经济风险