镍：现实基本面偏弱，矿端矛盾成本支撑不锈钢：边际累库施压，镍矿矛盾支撑

2026-04-09 张再宇国泰君安证券肖峰

宏观及行业新闻
- 印尼计划调整镍矿（HPM）基准价格，涉及钴和其他元素计价，细节待ESDM公布。
- 索尔威计划重启危地马拉镍矿业务，预计2026年4-5月重启。
- 印尼批准2026年镍矿生产配额2.6-2.7亿吨。
- 菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。
- 印尼莫罗瓦利工业园发生山体滑坡，涉事区域运营暂停。
- Sherritt International因古巴燃料供应缩减古巴莫阿运营规模。
- PT Weda Bay Nickel配额削减70%，年度生产和销售量为1200万吨。
- 印尼对四家镍矿开采公司实施制裁并处以罚款。
- 印尼预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
- 印尼镍矿商协会称RKAB修订可能将产量配额增加30%。
- 印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。
库存周度跟踪
- 精炼镍：中国社会库存增加1815吨至87892吨，LME库存减少78吨至281496吨。
- 新能源：硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+2、0至5、9、7天；前驱体库存周环比+0.2至13.0天；三元材料库存周环比持平至7.1天。
- 镍铁-不锈钢：SMM镍铁全产业链库存月环比-9%至11.9万金属吨，周度环比-1%；3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；钢联不锈钢社会库存118.36万吨，周环比上升2.25%；冷轧库存下降0.76%，热轧库存上升6.84%。