2025年报点评：财务费用及资产处置损失致Q4业绩有所承压，全年稳健增长，低空经济战略布局成果显现

中信海直（000099）2025年报点评

核心观点

中信海直2025年业绩稳健增长，但Q4财务费用及资产处置损失导致业绩承压。公司在低空经济领域的布局取得明显成效，尤其在eVTOL物流场景实现重大突破，并拓展多元化低空应用场景。

关键数据

• 营业收入：22.35亿元，同比增长3.33%
• 归母净利润：3.09亿元，同比增长1.79%
• 扣非后归母净利润：2.84亿元，同比下降5.83%
• 毛利率：23.78%，同比提升0.74个百分点
• 净利率：13.07%，同比下降0.33个百分点
• 财务费用：3161万元，同比增加154.93%
• 资产处置收益：-1861万元，同比减少2220万元

业绩分析

• 季度表现：Q1-Q4营业收入分别为4.96、5.42、5.95、6.03亿元，同比增长8.37%、7.47%、11.11%、-9.52%；归母净利润分别为0.91、0.62、0.91、0.64亿元，同比增长9.18%、27.28%、46.02%、-40.91%；扣非归母净利润分别为0.91、0.62、0.91、0.39亿元，同比增长9.6%、27.83%、50.04%、-64.35%。
• Q4业绩承压：主要由于财务费用大幅增加（同比增长154.93%）和资产处置损失（-1861万元）。

低空经济布局

• eVTOL物流场景：完成吨级eVTOL海油平台试飞、合肥—怀宁跨城货运测试航线首飞，获得实质性卡位优势。
• 多元化场景拓展：大型无人机人工影响天气业务在多省市推广应用，深圳建成国内首个数字化塔台，新增多个起降点和空中游览航线。

投资建议

• 盈利预测：小幅下调2026-27年盈利预测至3.7、4.1亿元，新增2028年盈利预测4.7亿元，对应2026-28年EPS分别为0.47、0.53、0.61元，对应PE分别为43、38、33倍。
• 低空经济机遇：预计2026年将进入建设提速年，公司在低空运营端具备“品牌+规模+体系”三重核心优势，有望持续受益低空经济浪潮，包括开拓C端消费市场、参与新型低空运营网络标准建设和享受战略新兴产业发展红利。

风险提示

• 飞行安全风险
• 大客户集中度高
• 航油大幅波动