利通科技（920225）2025 业绩快报点评：外部不利因素冲击致短期业绩承压，新业务布局孕育长期增长潜力

2026-03-02 东吴证券顾小桶🙊

短期业绩承压：2025年公司业绩受外部不利因素影响，归母净利润同比下滑23%，主要原因是传统流体板块受国际贸易环境、石油价格下行和市场竞争等因素冲击，收入与毛利率双回落；同时，新业务投入高，费用高增拖累净利润。
业绩数据：2025年营业收入4.64亿元，同比下降4.10%；归母净利润0.82亿元，同比下降23.12%；扣非净利润0.65亿元，同比下降36.40%。单季度看，2025Q4营业收入1.18亿元，同比下降22.96%，但环比增长8.30%；归母净利润0.16亿元，同比下降57.55%，但环比增长21.13%。
业务布局：公司持续推进高分子材料、超高压装备及服务两大新业务板块，但新业务尚处投入阶段，收入规模未形成有效支撑。传统业务方面，橡胶管业优势显著，横向拓展液冷/核电/海洋软管市场，纵向布局HPP装备切入食品加工赛道。
盈利预测与投资评级：预计2026年公司业绩仍处于修复期，若2027年新业务商业化放量、传统板块企稳，业绩有望明显增长。下调2025~2027年归母净利润预测为0.82/0.93/1.15亿元，对应最新PE为48/43/35x，维持“增持”评级。
风险提示：技术迭代不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧。