行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年报及2026年一季报点评减值致业绩承压，主业营收韧性较强，业务毛利率显著提升，公司低空布局持续深化

2026-04-27 华创证券 Yàng

公司业绩表现：2025年公司实现营业收入12.05亿元，同比下降8.43%；归母净利润0.61亿元，同比下降42.14%。业绩下降主要受计提信用减值及资产减值、转型人员汰换成本增加、股权投资收益降低等一次性因素影响。2026年Q1实现营业收入1.66亿元，同比下降8.35%；归母净亏损0.53亿元，亏损同比扩大2521万元；扣非后归母净亏损0.71亿元。毛利率方面，2025年提升至40.56%，同比提升8.03pct；净利率为5.82%，同比下降2.56pct；2026Q1毛利率为3.54%，同比下降15.86pct。分业务看，三大主营业务收入均承压，但盈利能力提升，大数据软件及智慧交通、工程设计与检测、规划咨询服务毛利率分别提升8.58pct、7.59pct、6.13pct。
低空经济布局：公司低空经济业务从技术储备逐步迈入落地期，重点推广“一网统飞”城市级低空智慧巡检服务平台，参与全市域智能融合低空系统（SILAS）研发，自主投资建设大鹏无人机测试基地，并深度参与多项行业标准编制。
全国化与国际化：公司市场布局成效显著，国内业务省内市场稳固，省外市场同比增长34%；国际业务实现营收约0.55亿元，成为中东地区首个中资“咨询+IT”一体化智慧交通服务商，成功落地阿布扎比智慧公交、低空咨询等项目，目前在手订单超3亿元。
投资建议：调整2026-27年盈利预测至1.1、1.7亿元，引入2028年2亿元预测，对应EPS分别为0.20、0.32及0.39元，PE分别为106、67、55倍。看好公司在低空经济领域的受益逻辑，强调“推荐”评级。
风险提示：政策不及预期、低空飞行器安全风险、全国化扩张不及预期。