行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年半年报点评报告：Q2营收增长业绩短暂承压，看好公司人形机器人领域战略布局

2025-09-01 杨阳,李浩洋华龙证券，

核心观点：隆盛科技2025年上半年营收增长，但Q2净利润承压，主要受配套车型销量波动和折旧增加影响。下半年有望迎来量价齐升，人形机器人领域战略布局逐步清晰，第三增长曲线动能充足。
关键数据：
- 2025年上半年营收12.24亿元，同比+15.44%；归母净利润1.05亿元，同比+1.38%。
- 2025Q2营收6.18亿元，同比+25.03%；归母净利润0.46亿元，同比-9.04%。
- 2025Q2毛利率18.01%，同比-1.46pct；期间费用率9.47%，同比-0.98pct。
业务分析：
- 新能源汽车零部件业务增长放缓，主要受下游特斯拉及赛力斯问界系列车型销量下滑影响。
- 下半年赛力斯问界系列销量有望增长，公司配套业务预计量价齐升。
人形机器人布局：
- “1+3”战略布局：自研整机“兰森”机器人，以及谐波减速器及关节模组、灵巧手、视触觉传感器及电子皮肤三大核心零部件。
- 谐波减速器预计2026Q1形成约7万台产能；灵巧手搭载多模态电子皮肤；视触觉传感器为全球首个毫米级高性能产品。
盈利预测及投资评级：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为3.27/4.14/4.82亿元，维持“买入”评级。
- 当前股价对应PE为30.0/23.8/20.4倍，可比公司PE平均值为41.6/31.6/25.5倍。
风险提示：宏观经济不及预期、产品定点不及预期、下游景气度回落、上游原材料涨价、人形机器人技术进展不及预期等。