大类资产及行业表现
大类资产：股市震荡调整，债市小幅走强
- A股表现：上周上证综指、沪深300、创业板指分别下跌0.9%、1.1%、2.4%，市场整体震荡调整，主要宽基指数普遍下跌。日均成交金额为2.62万亿元，较前周小幅放量。两融余额为2.65万亿元，较前周小幅下降，融资买入占比小幅下降。大盘价值股领涨，成长风格领跌。
- 美伊冲突影响：美伊冲突升级，全球风险资产承压，原油、贵金属、航运指数收涨。美国非农就业数据超预期回落，市场对美国滞胀的担忧升温。
- 国内政策：全国两会顺利召开，经济增长目标设定为4.5%—5%，赤字率4%，政策符合市场预期。总量政策坚持稳中求进，继续实施积极的财政政策和宽松的货币政策；产业政策新增“未来能源”“智能经济新形态”等提法。
- A股配置策略：关注霍尔木兹海峡解封前的原油、天然气、航运、化工、煤炭、贵金属、电解铝及尿素等品种。建议重点关注我国进口依赖度较高、受影响较大的甲醇、硫黄、乙二醇、溴素等品种，同时关注受事件催化相对较晚、股价处于相对低位的集运、尿素及养殖板块。建议关注国有银行的避险价值，并继续跟踪具备强业绩支撑的AI硬件产业链及基本金属板块。
行业表现：中信一级行业多数收跌
- 领涨行业：石油石化、煤炭、电力及公用事业、电力设备及新能源、农林牧渔分别上涨7.2%、3.5%、2.9%、2.2%、2.1%。
- 领跌行业：传媒、计算机、有色金属分别下跌7.0%、5.5%、5.5%。
- 医药行业：全周累计下跌2.78%，化学原料药跌幅居前，医药商业跌幅最小。生物医药首次跻身“新兴支柱产业”定位。
- 消费行业：《政府工作报告》明确将提振消费列为2026年重点任务，提出安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新。
- 白酒行业：高端白酒库存普遍偏低，以销定采；次高端白酒渠道库存呈现全国性品牌与区域强势品双线分化；区域地产酒库存相对偏大。
- 电子行业：全球AI眼镜市场迎来爆发式增长，中国大陆市场成为全球增长最快的区域。AI眼镜的竞争已进入生态系统整合阶段。
宏观经济及政策动态
“十五五”开局之年，积极务实、提质增效
- 形势判断：强调“新旧动能转换任务艰巨,供强需弱矛盾突出”，任务部署从供需两端着手。
- 经济增长目标：2026年经济增长目标4.5%—5%，主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间。
- 财政政策：广义财政赤字11.89万亿元。
- 货币政策：灵活高效运用降准降息等多种政策工具，预计全年降息20bP左右，降准25-50bp。
- 首要工作任务：建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动，聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域。
- 改革方面：纵深推进全国统一大市场建设，强化反垄断、反不正当竞争。
- 产业政策：坚持以新质生产力为核心，首次提出打造智能经济新形态，全面构建现代化产业体系。
- “十五五”规划纲要草案：提出20项主要指标，涵盖经济发展、创新驱动、民生福祉、绿色低碳、安全保障等方面。
行行业中观监测
生产：化工、汽车产业链开工率上升
- 化工、汽车产业链开工率上升，符合周期。
- 水泥发运率下降。
- 集装箱吞吐量上升。
需求：新房、二手房销售均回升
- 30大中城市商品房成交面积上升，符合周期。
- 7城二手房成交面积上升，符合周期。
物价：原油、黑色系价格上涨，猪肉、蔬菜、贵金属价格下跌
- 猪肉平均批发价降至17.23元/公斤，同比增速降至-17.29%。
- 蔬菜平均批发价降至5.15元/公斤，同比增速降至7.18%。
- 铁矿石期货、螺纹钢期货、焦煤期货分别上涨3.2%、0.9%、3.7%。
- 原油价格上涨28.1%。
- 黄金价格下跌2.1%，白银价格下跌9.9%。
资金面跟踪
央行流动性：上周货币净回笼12474亿元，DR007下行
股票资金：上周A股主要股东资金合计减持减少，换手率增加
