主要观点
本报告认为，美以伊冲突是美国特朗普政府为推动全球资本回流、支撑经济与资本市场而发动的全球资本回流战役。其理想剧本是“油价突破100制造恐慌→全球资金的抉择（流入美国or ?)→美国‘胜利’抽身→油价回落至温和区间→美股在下半年选举前创新高”。
美国发动冲突的动机
美国发动冲突的动机构成一个三重诉求金字塔：
- 核心初衷：推动全球资金重新回流美国，支撑美国经济与资本市场。
- 直接诉求：服务国内政治与选举，转移国内矛盾、重塑国内共识。
- 约束下的选择：替代传统货币政策刺激，规避政策约束，体现执政能力。
美以伊冲突的特朗普政府理想剧本
- 时间节奏设计：
- 3月：冲突持续发酵，油价突破100美元，引发市场调整。
- 4月：单方面宣布胜利、抽身离场，为油价回落创造前提。
- 5-9月：油价回落至温和区间，美股迎来新高，为选举造势。
- 空间目标：针对能源依赖度高的发达经济体，制造区域不确定性，引导资金流向美国。
- 不可突破的红线：100美元/桶的油价红线，若突破超过2-3个月，理想剧本将改变。
- 宏观衰退铁律：能源支出占GDP6%的生死线。
- 通胀传导突变：从线性局部到非线性全链条扩散。
- 企业盈利安全：综合平均成本指数1.5的临界线。
- 市场交易共识：衍生品行权位与危机模式分水岭。
历史复盘：油价冲击的双维观测框架与资产表现规律
将油价冲击划分为六类细分情景，系统复盘各类资产的历史表现规律：
- 第一档（60美元）：
- 情景1：上穿60美元/桶，涨幅<20%，股债双牛，黄金稳健。
- 情景2：上穿60美元/桶，涨幅≥20%，股债双牛，黄金稳健。
- 第二档（80美元）：
- 情景3：上穿80美元/桶，涨幅<20%，情绪分化，斜率定方向。
- 情景4：上穿80美元/桶，涨幅≥20%，情绪分化，斜率定方向。
- 第三档（100美元）：
- 情景5：上穿100美元/桶，涨幅<20%，危机模式，黄金独涨。
- 情景6：上穿100美元/桶，涨幅≥20%，危机模式，黄金独涨。
资产怎么走？
当前市场处于情景4（上穿80美元+急涨）的演绎中，特朗普关于“油价将在冲突结束后回落”的表态验证“理想剧本”假设。核心观察窗口：
- 第一层级：4月美国的战略抽身信号与伊朗的反制强度。
- 第二层级：OPEC+产能政策、全球原油供需基本面的边际变化。
风险提示
- 核心前提“冲突可控”缺乏有效论证。
- 高估美国对油价的绝对定价权。
- 历史规律未考虑经济结构变化。
