- 大类资产表现：上周A股市场整体震荡调整，主要宽基指数普遍下跌，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌0.9%、1.4%、4.4%。成交金额和两融余额均有所缩量。债市小幅走强，债券市场整体上涨0.1%。海外市场方面，美股三大股指普遍上涨，港股恒生指数也上涨0.7%。
- A股大势研判：美伊冲突持续，美国加大对伊朗的打击力度，A股市场整体维持震荡态势。特朗普表示未来2-3周将发起更加猛烈的打击，战争暂时有明确终点的预期下，不确定性阶段性消除，美股探底后日内企稳，日韩股市仅小幅回调。后续2周市场风险偏好或有修复。
- A股配置策略：市场震荡阶段，继续聚焦高景气与高股息板块配置。建议关注高股息板块，优先关注国有大型银行、公路铁路等红利板块。自下而上来看，光通信上游材料涨价持续，创新药筹码结构较优叠加BD利好驱动，表现有望走强，电网设备、半导体设备、人形机器人等板块核心超跌个股，在市场震荡阶段仍然存在阶段性交易机会。自上而下来看，油价高企背景下，锂电、煤炭、煤化工、新能源整车高油价受益品种以及电解铝、氦气等供给受冲击品种值得关注。
- 宏观经济及政策动态：3月，制造业PMI从49%上升至50.4%，上升幅度超出季节性，但中国企业经营状况指数（BCI）从52.4%下降至51.7%，可能反映了外部环境的不确定性，以及内需仍待提振。3月，全国乘用车市场零售165.7万辆，同比上年3月下降15%，较上月增长60%。房地产市场“小阳春”，30大中城市商品房日均成交面积同比下降17%。生产稳健，国内化工产业链韧性较强，PTA开工率环比、同比增速上升；粗钢日均产量同比降幅收窄；汽车轮胎开工率同比增速平稳。融资端，3月政府债券净融资9629亿元，同比少融资5126亿元，财政对经济的支持力度或阶段性放缓。海外方面，美伊冲突对实体经济的影响逐渐显现，但尚不严重。3月，全球制造业PMI从51.8%下降至51.3%，但仍高于50%。美国就业市场稳健，3月新增非农就业17.8万人，失业率从4.4%下降至4.3%。
- 行业中观监测：上周，钢铁产业链开工率上升，化工、汽车产业链开工率下降；新房销售上升、二手房销售下降；水泥发运率小幅下降；集装箱吞吐量下降。3月1-31日，全国乘用车市场零售165.7万辆，较去年3月同比下降15%，较上月环比增长60%。上周，猪肉平均批发价降至15.34元/公斤，同比增速降至-26.30%；蔬菜平均批发价降至4.63元/公斤，同比增速降至-4.45%；螺纹钢期货、铁矿石期货、焦煤期货分别下跌0.8%、1.6%、8.7%；原油价格上涨3.7%；黄金价格上涨4.1%，白银价格上涨4.7%。
- 资金面跟踪：上周，公开市场操作净回笼1702亿元；A股合计减持38.5亿元；全A换手率1.17%。3月IPO募集107.5亿元，定增募集598.5亿元；股票与混合型基金共发行308.0亿份。
