2026年3月宏观及大类资产月报：聚焦全国两会，美伊冲突爆发

大类资产表现及配置策略

2月，A股市场震荡上涨，上证综指上涨1.1%，沪深300上涨0.1%，创业板指下跌1.1%，科创50下跌1.4%。债市小幅走强，债券市场整体上涨0.1%，国债收益率分化，1年期国债收益率上升1.7bp，5年、10年期国债收益率分别下降3.4bp、3.6bp。海外市场表现不一，恒生指数下跌2.8%，美股三大股指涨跌不一。

权益大势研判

市场短期上行压力较大，需重点关注两会定调以及“十五五”规划纲要的发布。中美关系方面，美国可能继续加征关税，对A股市场造成利空影响。海外方面，伊朗局势走向不明，美国通胀回升，AI对软件行业冲击担忧发酵，均对市场造成压力。国内方面，一季度GDP增速预期为4.70%，二季度增速预期回落至4.63%，三四月份国内基本面对股市的支撑或进一步减弱。3月逐步进入年报披露期，市场风险偏好或面临再次调整。

配置策略

配置层面聚焦业绩确定性，关注涨价品种。年报披露阶段，继续关注业绩确定性强的CPO、PCB、液冷及上游涨价品种（磷化铟、光纤、覆铜板、铜箔、电子布、M9树脂等），关注景气度回升的锂电电池板块、化工品种（煤化工、苯胺等）、有色金属，关注伊朗冲突影响的原油板块。科技板块，AI硬件方面，建议继续关注AI相关硬件、电力及硬件涨价品种。有色金属，建议关注稀土、锡、贵金属以及有望补涨的基本金属。化工板块建议关注煤化工板块和磷化工板块。

债券策略

新一轮定价或将开始，重点关注两会。政策面，全国两会即将于3月初召开，明确新一年的工作目标任务。基本面，一些重要的数据将陆续公布。从整体来看，新一轮定价或即将开始。由于目前国债收益率技术面已到低位，有反弹需求，若政策面和经济数据符合预期，那么国债收益率大概率将继续上行。

财经日历

3月，国内需重点关注两会、“十五五”规划、1-2月经济运行数据。海外需重点关注美国2月就业数据和美国通胀数据。

经济基本面

人民币汇率升值，广义社融稳定。人民币对美元持续升值，分两个阶段，第一阶段为中间价调整，第二阶段为企业主动结汇。央行有意引导人民币汇率有序双向波动，避免大幅单边波动。广义社融保持稳健，但未来增速可能下滑。

微观流动性

受春节错位影响，2月新基金发行减少，权益类基金发行减少，主要股东资金净流出减少。