2026年4月宏观及大类资产月报：外需支撑国内经济，美伊冲突扰动全球市场

3月市场整体震荡调整，日均成交金额缩量，交投情绪偏弱。经济数据“开门红”，工业生产、出口、投资、消费等指标均表现强劲，但外部不确定性上升，美伊冲突爆发导致全球风险资产承压，A股大幅调整。

核心观点：

• 美伊冲突对A股的冲击已逐步兑现，悲观预期不必过分外推。冲突持续越久，美国内部压力越大，中方在经贸谈判中或将更具优势。
• 我国全产业链竞争优势、低通胀水平、充足的货币财政政策空间是支撑A股中期走势的信心来源。
• 技术面看，上证指数在2025年四季度平台下沿企稳，若跌破平台将向年线附近寻求支撑。

配置策略：

• 聚焦高景气与高股息板块。银行、电力及公用事业、公路铁路等高股息板块估值合理，避险属性强。
• 高景气赛道建议关注：储能、锂电上游材料、煤化工、煤炭（受益于油价中枢抬升）；化肥、尿素、氦气（美伊冲突后供给缺口）；新能源汽车、生猪养殖（高油价下潜在受益，需持续验证）。

债券策略：

• 国债收益率或继续上行。美伊冲突扰动下，出口或超预期，国内需求在政策支持下修复，推动国债收益率上行。
• 基本面看，3月出口数据强势；政策面看，政府工作报告及“十五五”规划纲要符合预期；技术面看，10年期国债收益率有支撑，上行动能仍存。

关键数据：

• 3月上证综指下跌6.0%，沪深300下跌4.4%，创业板指下跌0.4%，科创50下跌12.6%。
• 10年期国债收益率最高升至1.83%附近。
• 3月两市日均成交金额为2.35万亿元。
• 3月新基金发行额同比下降，权益类基金发行减少，主要股东资金净流出减少。

经济基本面：

• 前两个月工业生产、出口、投资、消费等数据强劲，外需支撑国内经济。
• 3月高频数据显示外需仍较强，内需仍待进一步提振。
• 海外方面，美伊冲突不确定性仍存，美联储降息预期推迟，通胀风险增加。