宏观与大类资产周报：美伊冲突再起变数，美国通胀风险增加

大类资产表现

• 股市：上周A股维持震荡格局，上证综指、沪深300下跌，创业板指、科创50上涨。美伊冲突、美国通胀数据、长端美债收益率走高压制市场风险偏好。地缘局势、海外通胀、美联储政策三大核心变量未明朗前，A股大概率延续高位震荡。
• 债市：债券市场整体上涨，国债收益率下降。
• 配置策略：市场呈现结构性行情，科技赛道与主题成长板块内部轮动。建议把握科技赛道热点扩散下低位板块的布局机会，如MicroLED芯片阵列、硅基透镜、电子级氢氟酸涨价等细分主线。锂电产业链景气度确定性较强，6-7月行业排产数据持续向好。有色与锂电板块二级市场表现滞后基本面，具备左侧布局价值。

宏观经济及政策动态

• 中国经济：4月出口韧性，内需待提振，经济扩张速度放缓。原因包括美伊冲突影响、政策效应递减、政府债券发行节奏影响等。未来存量政策或加快落地，若二季度经济复苏弱于预期，下半年增量政策或加码。
• 美国经济：美国经济韧性叠加高油价，通胀风险上升。4月CPI同比增速上升至3.8%，核心CPI同比增速上升至2.8%。美联储加息预期增强，但加息条件仍待确认。

行业中观监测

• 生产：钢铁产业链开工率上升，化工、汽车产业链开工率下降。
• 需求：新房、二手房销售均下降。
• 物价：猪肉、蔬菜、原油、黑色系、有色金属、贵金属价格下跌。

资金面跟踪

• 央行流动性：上周货币净投放3015亿元，DR007上行。
• 股票资金：A股主要股东资金合计减持金额减少，换手率下降。

风险提示

• 国内政策落地存在不确定性。
• 美伊冲突存在不确定性。