镍：印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性 不锈钢：矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移

【基本面跟踪】

1. 印尼镍矿政策变化：印尼政府计划于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费。此外，印尼2026年镍矿生产配额在2.6-2.7亿吨，Eramet的PT WBN年度生产和销售配额削减至1200万吨（较2025年4200万吨大幅下降70%）。
2. 国际镍矿动态：索尔威计划重启危地马拉镍矿业务（预计2026年4-5月），古巴因燃料供应受限暂停部分镍矿运营。印尼莫罗瓦利工业园发生山体滑坡，导致运营暂停。
3. 印尼镍矿出口监管：印尼森林区域管理工作组对四家镍矿公司（PT WBN、PT Halmahera Sukses Mineral等）实施罚款，每公顷罚款650万印尼盾。菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0
• 不锈钢趋势强度：0

【核心观点与结论】

• 印尼镍矿端政策收紧，钴计征费用及配额削减将边际增加供应矛盾，成本支撑重心上移。
• 国际镍矿供应端存在不确定性（如古巴运营受限、印尼事故），但印尼政策调整对镍矿价格形成压制。
• 三月需警惕镍价投机属性，印尼镍矿商现实跟进下，市场情绪波动可能加剧。