不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移：镍：印尼消息扰动再现，关注投机属性风险

【基本面跟踪】
印尼政策扰动再现，镍供应端面临多重不确定性：

1. 冶炼许可限制：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的镍 matte、MHP、FeNi 和 NPI 产品的冶炼许可证，限制受限制产品的产能扩张。
2. 钴资源税调整：印尼计划从2026年起将镍伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费，可能增加镍矿商成本。
3. 林地违规处罚：部分镍矿企业因违规占用林地面临约80.2万亿印尼盾罚款，但最终金额可能低于预期。
4. 港口垄断调查：IMIP 园区港口仓储物流存在垄断行为，KPPU 正介入调查，但短期内镍及不锈钢物流未受实质性影响。
5. 2026年矿业计划：印尼能源和矿产资源部已批准部分企业（如 Vale Indonesia 和 Antam）的2026年矿业工作计划及预算。
6. 海外镍矿重启：索尔威计划重启危地马拉镍矿业务，预计2026年4-5月恢复生产，年产能镍铁合金2.5万吨，镍矿220万吨。
7. 印尼镍矿配额调整：2026年印尼镍矿生产配额在2.6-2.7亿吨，Eramet 的 PT WBN 合资企业配额从4200万吨下调至1200万吨。

【趋势强度】
镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。

【研究结论】
印尼政策不确定性（许可限制、钴税、林地罚款等）叠加海外镍矿重启，镍供应端波动加剧，需关注投机属性风险。不锈钢方面，2月检修减产频出，成本支撑重心上移，但整体趋势中性。