不锈钢：成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性：镍：沪镍投机情绪仍存，持续关注镍矿矛盾

【基本面跟踪】

1. 印尼政策与镍矿供应：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，限制Nickelmatte、MHP、FeNi和NPI产品的生产。印尼能源和矿产资源部（ESDM）计划于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费。ESDM已批准2026年矿业工作计划和预算，镍矿生产配额在2.6-2.7亿吨。PT WBN的RKAB从4200万吨调整为1200万吨。
2. 印尼违规与物流问题：多家企业因违规占用林地面临约80.2万亿印尼盾罚款，但最终金额可能降低。IMIP园区港口仓储物流存在垄断行为，但船舶运输目前未受影响。
3. 全球镍矿动态：索尔威计划重启危地马拉镍矿业务，预计2026年4-5月重启；菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。
4. 安全事故：印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域发生山体滑坡，导致1人死亡，涉事区域暂停运营。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0（中性）
• 不锈钢趋势强度：0（中性）

【核心观点与结论】

• 沪镍：投机情绪仍存，需持续关注印尼镍矿供应矛盾，包括政策限制、钴税调整及全球镍矿动态。
• 不锈钢：成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性，需关注印尼镍矿供应变化对成本的影响。