镍：沪镍投机情绪仍存，持续关注镍矿矛盾 不锈钢：成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性

【基本面跟踪】

1. 印尼政策变化：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，限制Nickelmatte、MHP、FeNi和NPI产品的生产；计划于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费；林业工作组披露多家企业违规占用林地，面临约80.2万亿印尼盾罚款，但最终金额可能低于此数；KPPU对IMIP园区港口仓储物流垄断行为进行调查，园区正协商解决。
2. 印尼矿业动态：ESDM开始批准2026年矿业工作计划和预算（RKAB），包括PT Vale Indonesia和Antam的部分项目；Eramet的PT WBN收到初步通知，年度生产和销售配额拟降至1200万吨；Nickel Industries旗下Hengjaya Mine镍矿石销售配额增至1430万湿吨。
3. 国际镍矿动态：菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍；索尔威计划重启危地马拉镍矿业务，CGN矿山预计2026年4-5月重启；Sherritt International因古巴燃料供应受限缩减合资企业运营规模。
4. 安全事故：印尼IMIP园区尾矿区域发生山体滑坡，导致1人死亡，涉事区域暂停运营。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0（中性）
• 不锈钢趋势强度：0（中性）

核心观点：

• 印尼镍矿供应仍存在不确定性，政策调整和地缘因素持续影响镍价；
• 镍矿商配额和价格机制调整将传导至市场成本，不锈钢成本支撑重心上移；
• 淡季累库约束镍铁合金和不锈钢的弹性，但印尼政策变动仍需持续跟踪。