宏观方面，美联储理事沃勒表示3月利率决议将取决于2月就业数据，特朗普关税风波再起，欧洲议会暂停批准欧美贸易协议，特朗普警告不遵守与美国贸易协定的国家将面临更高关税，美众议院议长约翰逊谈关税退税无先例可循，英首相发言人表示一切措施都在考虑之中。伊朗问题方面，特朗普称倾向于与伊朗达成协议而非战争，美特使威特科夫和库什纳将参加新一轮美伊谈判，美媒称美军参联会主席警告对伊动武风险极高易陷长期冲突。春节期间，飞猪发布数据显示国内游订单量再创新高，门票订单量同比去年增长超80%，酒店间夜量同比增长75%，节中出游需求进一步释放，大年初二至初五之间出行的订单量同比增长约三成。
南华观点认为，2026年春节假期期间，海外金融市场主要围绕AI产业变局、地缘政治博弈及关税政策重构三大主线展开博弈。AI产业正经历深度生态变革，产业深化过程中，行业层级分化持续加剧，核心是盈利逻辑的重新定位；地缘政治方面，大国关系是影响市场波动的关键变量，美伊谈判未能取得实质性突破，从之前的共识阶段转向对峙升级，美方甚至加大军事部署施压，触发了市场的短期波动；关税政策方面，关税政策的调整，对全球市场或产生差异化影响，对等关税的取消并非为了去通胀，特朗普政府近期宣布将全球进口关税从10%升至15%，进一步加剧了贸易政策的不确定性。后续需重点关注特朗普政府如何完成关税工具的切换，以及中美元首会晤是否举行。
人民币汇率方面，美元兑离岸人民币汇率平稳运行，假期期间美元兑离岸人民币即期汇率呈现先下行、后震荡上行的态势。美国经济基本面未呈现显著恶化，叠加部分美联储官员的鹰派表态，为美元指数提供了向上支撑，进而制约了人民币兑美元汇率的进一步升值空间。美国最高法院裁定特朗普此前全球关税政策违法，特朗普随即启用替补工具加征10%全球关税，并表态新关税水平将更高。美国政治格局混乱，导致美元指数难以走出趋势性反弹，大概率维持区间宽幅震荡。关税消息未引发人民币汇率大幅波动，国内春节消费、出行数据显示消费活力与韧性仍在，离岸人民币假期期间围绕6.90附近窄幅震荡，稳定性较强。展望节后，重点关注企业结售汇意愿情况。
股指方面，春节期间全球主要股指多数偏强，整体波动温和，权益市场风险偏好平稳。节后股指偏强概率较高。外围方面，美国数据扰动降息预期，叠加全球关税加征带来的贸易摩擦担忧，或引发市场波动，但预计整体影响有限。国内方面，1月金融数据超预期，外汇流入带动M2增速上行，流动性支撑有力；春节消费、产业政策与科技赛道催化持续，为市场提供乐观支撑。参考历史规律，近十年A股春节后上涨概率较高，叠加富时中国A50假期稳中有升，国内流动性与情绪面偏积极，股指节后上行概率较大。
国债方面，节前市场上涨主要是情绪驱动的多头博弈，节后需关注风险情绪及A股走势，目前期债面临前高压力，关注能否突破。南华观点认为，T2606中线多单少量持有；短线价值不高，需等待价格回落再进行布局。
集运欧线方面，中东地缘紧张局势加剧，马士基3月初线上报价大柜价格2010美元。南华观点认为，近期中东地区的局部冲突存在升级与扩散的风险，任何导致霍尔木兹海峡通航安全受威胁的事件，都将对全球能源供应和航运成本产生冲击。春节后，市场焦点将转向3月份的传统出货小高峰能否顺利兑现。市场对于前期的光伏抢出口具有较高的期待，年前也出现过爆仓甩柜的情况。在绕行成为常态的背景下，船公司运力管理将至关重要。地缘政治导致的运力“隐性损失”将在需求恢复时被迅速放大，可能推动运价进入新一轮上升周期。若战争爆发，则情绪面上将影响较大，具体的实质性影响需要观察战况的发展情况。
大宗商品方面，碳酸锂方面，1、2月澳矿发运中国的量仍处于环减趋势中，在3月需求旺盛，碳酸锂加工费存在边际走强的可能。铝产业链方面，电解铝长期仍看好，短期受节内伦铝走势影响，节后铝或将维持震荡整理，支撑位关注23000-23500，主要关注节后需求情况和伊朗局势，可考虑卖出虚值期权防守。氧化铝中长期我们认为氧化铝基本面较弱，暂无彻底反转的迹象，中长期仍偏空。铸造铝合金铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝。铜方面，沪铜日内波动不大，震荡为主。LME铜价将在12708-13551美元/吨区间震荡，沪铜将在98891-104406元/吨区间震荡。但随着冶炼端减产深化、中国节后复工补库及库存结构性矛盾暴露，中期有望突破上行。锌方面，外强内弱格局延续，国内锌精矿加工费在节间维持在1500元/金属吨左右的历史极低位置，但出现止跌迹象。2月部分冶炼厂前期采买的海外精矿陆续到港，短期原料断供的单边恐慌有所缓解。镍方面，供给端结构延续调整，外盘震荡偏强修复，印尼2026年RKAB配额持续发酵，引发市场对一季度后镍矿供应枯竭的深度担忧。锡方面，跟随贵金属偏强运行，中短期内延续偏强。铅方面，多空事件下的震荡，尼日利亚铅矿特大事故造成37人死亡，尼日利亚政府迅速叫停该区域所有采矿活动。国内原生铅与再生铅基本面同样劈叉。受废电瓶原料极度紧缺及价格倒挂影响，国内再生铅企业在节间陷入深度亏损，多数冶炼厂选择了超长假期停产停发。贵金属方面，铂钯：美最高法院裁决IEEPA对等关税“越权”，特朗普改引他法维持高税率，关税方面，对等关税被最高法院推翻后，特朗普政府会寻找更加坚实的法律依据重建关税框架，再通胀的风险依然较高，新税率和退税纷争使得政策不确定性有所抬升。黄金&白银：地缘与贸易关税避险升温贵金属春节期间收涨，当前市场处于美联储货币政策边际宽松与全球贸易体系碎片化、地缘局势不确定性的交汇点，黄金作为非信用货币的配置和避险价值凸显。
化工方面，纸浆-胶版纸方面，注意节后大宗商品情绪与资金面影响，针叶浆现货市场价格春节期间维稳。胶版纸期货（OP）震荡下行后回归震荡。LPG方面，地缘仍是主导，假期期间，海外LPG仍主要受到地缘的影响，目前美伊谈判依然有几个关键问题无法解决，在春节期间，原油较节前上涨4-5个点，计价地缘风险为主。PTA-PX方面，随成本端波动，PX供应端总体持稳，供需平衡上，PTA前期停车装置较多，目前重启时间暂未明确，若后续保持当前的运行状态，PXQ1预期累库40万吨左右；当前PTA装置停车较多，后续关注相关回归计划。MEG-瓶片方面，随成本端震荡偏强，基本面之外，仍有地缘风险扰动，短期乙二醇价格见底，预计随宏观氛围宽幅震荡。甲醇方面，暂时观望，从供应端来看，短期地缘政治扰动持续，对进口预期形成反复冲击。棉花方面，春节美棉反弹，关注关税变动，当前市场对本年度棉花供需趋紧的预期未改，下年度新疆棉种植面积也延续缩减预期，节前内外棉价差持续走扩，一季度国内花纱进口量或有增加，成为限制郑棉上行空间的重要因素之一。白糖方面，原糖震荡反弹，上方压力较大，当前基本面利好下给白糖带来一定上行驱动，但鉴于国际原糖仍承压于前期14美分支撑位，且资金面显示偏空，预计反弹空间有限。鸡蛋方面，产区稳中偏弱，销区走货一般，春节期间，鸡蛋现货市场经历了一轮从节前旺季高点向节后淡季低位的快速切换。苹果方面，春节期间价格偏稳，盘面逻辑继续围绕基本面和交割短期问题，节后短期需求走弱对盘面有压制，但鉴于交割矛盾对盘面有支撑，下跌的空间有限。红枣方面，震荡运行，25/26产季红枣产量已敲定，市场关注点转向需求端变化，国内红枣整体供需格局偏松，短期红枣价格仍将面临承压走势，或维持低位震荡。
能源油气方面，原油、燃料油方面，地缘情绪升温，开盘预计下挫，短期原油市场定价核心依然在中东地缘风险溢价上，美伊问题的发展方向依然决定着盘面的动向，目前美伊谈判依然有几个关键问题无法解决，目前美方依然在对伊朗施压，或通过有限打击的方式，迫使伊朗方做出妥协，而伊朗方目前同样处于全面备战状态。中长期来看，基本面上的一些问题依然值得关注：供应端，一方面是关于OPEC+政策，目前OPEC+3月依然维持暂停增产，但对于4月是否会重新开始增产依然存在不确定性，另一方面即非OPEC包括美国、圭亚那、阿根廷等国家的增量情况；需求方面，季节性来看，3、4月份全球即将进入传统检修季，需求存在缩量空间，需要关注检修的情况，目前短期来看，全球的检修依然还处在低位；关于库存，仍需持续关注OECD商业库存、海上浮仓等数据变化。沥青方面，成本上移，开盘高开为主，前期盘面的持续升水上涨，现货层面跟涨乏力，实际成交热度和价格不尽人意。随着马瑞原油贴水报价的抬升，山东部分炼厂已开始转向其他重油资源，因此所谓的原料紧张问题一直都不是制约地炼开工率的关键问题，但对远期的成本估值确有一定的抬升。
黑色方面，螺纹&热卷方面，外盘铁矿震荡偏弱，节后可能去挑战震荡区间下沿的支撑位，钢材价格维持震荡偏弱的趋势，短期看螺纹主力合约2605的价格区间可能在3050-3200之间，热卷主力合约2605的价格区间可能在3200-3350之间。铁矿石方面，估值下行，利空释放，近期铁矿石价格趋势下行，掉期价格已经跌破了100美元关口。焦煤焦炭方面，关注节后终端复工复产情况，国内放假煤矿数量增多，多数地区煤炭销售放缓。进口煤方面，近期澳煤指数小幅下跌，但内外煤价倒挂仍较严重，预计后续炼焦煤到港量将处于低位。焦炭第一轮提涨落地，入炉煤成本弱稳，即期焦化利润改善，预计后续焦企开工率将小幅回升。目前高炉钢厂目前处于有序复产阶段，叠加矿山矿山环节停产，焦煤供需格局改善。焦炭方面，供需两端同步恢复，基本面矛盾暂不突出。后续需重点关注春节后矿山与高炉钢厂的复产节奏。硅铁&硅锰方面，延续震荡偏弱，在黑色板块整体偏弱的状态下，铁合金震荡偏弱，缺乏故事向上驱动，短期看硅铁主力合约2605的价格区间可能在5300-5700之间，硅锰主力合约2605的价格区间可能在5650-6000。
农副软商品方面，生猪方面，供强需弱格局延续，短期猪价承压调整，短期内，生猪市场供大于求的格局难以扭转，猪价将继续承压运行，预计以震荡偏弱为主。进入3月后，随着二次育肥和屠宰入库等投机性需求的介入，以及养殖端对低价的抵触，猪价有望在探底后寻求企稳，但大幅上涨的可能性较低。建议养殖户顺势出栏，避免过度压栏。棉花方面，关注关税变动，当前市场对本年度棉花供需趋紧的预期未改，下年度新疆棉种植面积也延续缩减预期，节前内外棉价差持续走扩，一季度国内花纱进口量或有增加，成为限制郑棉上行空间的重要因素之一。白糖方面，原糖震荡反弹，上方压力较大，当前基本面利好下给白糖带来一定上行驱动，但鉴于国际原糖仍承压于前期14美分支撑位，且资金面显示偏空，预计反弹空间有限。鸡蛋方面，产区稳中偏弱，销区走货一般，展望后市，短期（3月中上旬前）市场预计将在高库存与弱消费的压制下保持低位震荡；中期来看，随着二季度新开产蛋鸡减少，供应收缩预期增强，价格中枢有望逐步抬升。橡胶方面，海外原料与现货坚挺支撑胶价，原油走高提振板块，上游产区进入低产季，原料价格坚挺，泰国烟片、印尼标胶等海外现货价格上涨，支撑外盘偏强走势。目前国内产区停割，云南海南存在气象干旱，年中厄尔尼诺也可能加强干旱风险，全乳胶维持去库。假期期间现货成交停滞，下游排产开工有所分化，半钢胎由于海外订单支撑，排产优于全钢胎，但干胶库存、下游产品和终端库存压力仍存，需关注节后复工情况与高库存消化进度，同时海外物候条件尚可，关注后续产量兑现情况。近期宏观扰动仍强，美伊局势箭在弦上，海外原油大幅反弹提振化工板块，俄乌谈判僵局未解，美国加征10%-15%的对等关税等或加大商品波动。后续国内价格有待需求预期兑现，还需关注国内2-3月物候条件，预计胶价走势维持震荡。苹果方面，春节期间价格偏稳，盘面逻辑继续围绕基本面和交割短期问题，节后短期需求走弱对盘面有压制，但鉴于交割矛盾对盘面有支撑，下跌的空间有限。红枣方面，震荡运行，25/26产季红枣产量已敲定，市场关注点转向需求端变化，关注下游节后补货需求，国内红枣整体供需格局偏松，短期红枣价格仍将面临承压走势，或维持低位震荡。
