Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要

国内贵金属期货日间反弹，沪金主力合约上涨3.88%收于1125.94元/克，沪银主力合约上涨8.90%收于20873元/千克。

重要资讯

1. 美联储政策：美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期，鲍威尔表示若“关税通胀”回落可进一步降息。特朗普意外提名凯文沃什为下一任美联储主席。
2. 美国经济数据：12月非农就业人数增加5万人，失业率降至4.4%，11月非农就业人数下修8000人。
3. 通胀预期：美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%。1月消费者信心指数升至54，略高于预期。
4. 美国GDP数据：2025年第三季度GDP季调后环比折年率终值为4.4%，个人消费支出年化季环比修正值3.5%。
5. CPI数据：2025年12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%。
6. 中国黄金消费：2025年黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%，其中首饰消费下降31.61%，金条及金币消费增长35.14%。国内黄金ETF全年增仓量133.118吨。
7. 央行黄金储备：中国央行黄金储备增加4万盎司，连续第15个月增持。波兰央行批准购买150吨黄金。
8. 关税政策：特朗普对多个欧洲国家商品加征10%关税，并威胁对与伊朗有贸易往来的国家征收25%关税。

市场逻辑

美联储转鸽态度缓解市场担忧，全球资产反弹，金银市场有望重拾升势。本轮贵金属牛市底层逻辑未动摇，各国央行购金持续。美联储降息周期仍在，美债实际利率下行利好金银。短期恐慌情绪消散，波动率下降，价格有望反弹。鲍威尔停止缩表暗示系统性风险增加，中期选举或影响美联储政策。美元信用受损源于美国霸权挑战和债务规模，中长期下降趋势仍可能持续。白银供需矛盾突出，库存总量和结构性矛盾加剧，未来价格反弹弹性料强于黄金，金银比可能进一步下修。

交易策略

金银市场调整充分，美元指数短期反弹不改中长期下行趋势。操作上可尝试逢低做多。沪银支撑区间17000-18000元/千克，压力区间24000-25000元/千克；沪金支撑区间1000-1050元/克，压力区间1150-1200元/克。期权方面可买入远月深度虚值的金银看涨期权。

期权数据分析

中长期看，全球央行增持黄金持续，投资需求旺盛，美元信用受损，金银货币属性回归。近期美国就业市场走弱，美联储降息，美债实际利率下行利好金银。白银库存趋紧，未来价格走势料较黄金坚挺。期权策略上可买入少量远月深度虚值的金银看涨期权，构建卖出跨式策略做空波动率。