Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

贵金属行情数据

• 国内贵金属期货日间涨幅扩大，沪金主力合约上涨2.67%收于948.88元/克，沪银主力合约上涨3.20%收于11880元/千克。
• 外盘方面，伦敦现货黄金价格报4129.29美元/盎司，伦敦现货白银价格报50.643美元/盎司，延续强势。

重要资讯

1. 美联储政策：10月议息会议下调联邦基金基准利率25BP至3.75%-4%，12月有望结束缩表；9月德国出口和进口数据回暖。
2. 美国通胀数据：9月CPI同比增长3%，环比增长0.3%，不及预期，美联储降息概率增大。
3. 美国制造业PMI：10月制造业活动连续第8个月萎缩，非制造业PMI为52.4，市场风险偏好提升。
4. 美国经济数据：第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，核心PCE通胀升至2.6%。
5. 美国就业数据：8月非农就业人口2.2万人，失业率4.3%，创近4年来新高。
6. 美国政府停摆：ADP数据显示10月就业人数增加4.2万人，关键经济数据延期发布。
7. 全球黄金ETF：前三季度流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元。
8. 中国黄金储备：10月末黄金储备报7409万盎司，连续第12个月增持；2025年前三季度国内黄金ETF增仓量同比增长164.03%。
9. 全球央行购金：新兴市场国家黄金储备增加161%，央行黄金占外储比重仍偏低。

市场逻辑

• 美国联邦政府停摆有望结束，美元流动性改善利多贵金属。
• 美联储降息仍是大概率事件，但鲍威尔对12月降息表态谨慎，内部分歧加大，美元指数阶段性反弹。
• 中国央行连续12个月增持黄金，美联储独立性受挑战，全球债务规模膨胀，贵金属中长期上行逻辑清晰。
• 全球央行黄金持有量首次超过美国国债，三季度购金节奏加快。
• 投资需求旺盛，全球黄金ETF单季吸金创历史新高，国内黄金ETF增仓量同比增长164.03%。
• 美国首次将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯将白银纳入官方储备体系，白银中长期走势看涨。
• 当前金银比处于相对高位，叠加铜价中枢上行预期，白银价格上涨弹性预计强于黄金。

交易策略

• 美联储开启新一轮降息周期，美债实际利率下行，贵金属中长期上行逻辑未改，操作上可尝试逢低做多。
• 沪银下方支撑区间10000-10500元/千克，上方压力区间11500-12000元/千克。
• 沪金下方支撑区间900-910元/克，上方压力区间950-960元/克。
• 期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权收取权利金，下一阶段贵金属期货波动率预计回落，可尝试构建卖出跨式策略做空波动率。