Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要

国内贵金属市场日间涨幅扩大，沪金主力合约上涨4.56%收于1197.22元/克，沪银主力合约上涨9.20%收于24431元/千克。

重要资讯：

1. 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，鲍威尔表示若“关税通胀”回落可进一步降息。特朗普意外提名凯文沃什为下一任美联储主席。
2. 1月非农就业人数增加13万人，失业率降至4.3%。美国消费者预期未来一年物价年增幅为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%。消费者信心指数升至54，支出表现韧性。
3. 12月PCE物价指数同比增长2.9%，核心PCE同比增长3%。四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，全年GDP增长2.2%。
4. 特朗普宣布对全球输美商品加征10%关税，为期150天。1月末中国央行黄金储备增加4万盎司，连续第15个月增持。波兰央行批准购买150吨黄金。
5. 特朗普对与伊朗有贸易往来的国家征收25%关税。美国2025年12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%。

市场逻辑： 中东地区紧张局势升级，美以对伊朗军事行动推升金银价格。美国加征关税担忧重燃，通胀压力仍存，美联储降息周期下美债实际利率或将下降。白银供需矛盾短期无法缓解，商品属性驱动下未来价格反弹弹性料强于黄金，金银比有进一步下修空间。

交易策略： 短期避险情绪推升金银价格，中长期贵金属牛市底层逻辑未动摇，各国央行购金持续。美国通胀粘性，美联储降息周期，美债实际利率下行空间。白银现货资源供应紧张，中长期操作思路逢低做多。沪银支撑21000-22000元/千克，压力27000-28000元/千克；沪金支撑1100-1150元/克，压力1250-1300元/克。期权方面可买入远月深度虚值金银看涨期权，预计隐含波动率逐步上升，可构建买入跨式策略。

供需数据分析： 2025年中国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。金首饰消费下降31.61%，金条及金币消费增长35.14%。国内黄金ETF全年增仓量149.91%，持仓量至247.852吨。美元在全球外汇储备中的占比连续超10个季度低于60%，创1995年以来最低值。

期权数据分析： 中长期全球央行增持黄金，投资需求旺盛，美元信用受损，料进入中长期下行通道。短期市场对美国加征关税担忧重燃，金银市场突破上行。地缘政治风险加大，金银重拾升势。中长期可尝试买入少量远月深度虚值黄金和白银看涨期权。