Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

2026-01-13 方正中期 Andy Yang 杨敏

国内贵金属期货日间涨幅明显，再创新高。沪金主力合约上涨2.57%，收于1026.28元/克；沪银主力合约上涨14.42%，收于20945元/千克。金银比继续回落。

美国经济数据：美国12月非农就业人数增加5万人，失业率降至4.4%。BLS数据下修前两个月非农数据，显示美国劳动力市场逐步降温。11月非农就业人数下修8000人，10月就业减少幅度扩大。
通胀预期：美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%。密歇根大学消费者信心指数初值升至54，反映消费者对经济前景看法改善。
经济预测：亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2025年第四季度GDP增速为5.1%。三季度PCE年化季环比修正值3.5%，实际GDP年化季环比修正值4.3%。
CPI数据：剔除食品和能源的核心CPI11月同比上升2.6%，CPI同比上涨2.7%。
黄金ETF：2025年前三季度全球黄金ETF流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高。
央行储备：中国央行连续14个月增持黄金，截至2025年12月末黄金储备达7415万盎司。美元在全球外汇储备中的占比连续超10个季度低于60%，创1995年以来最低值。

美国就业市场降温：12月非农数据低于预期，市场仍预期美联储2026年降息约50个基点。通胀水平未达目标，美债实际利率下行，利好贵金属。
地缘政治与去美元化：美国对委内瑞拉和格陵兰岛的潜在行动加剧全球地缘政治不确定性，推动全球去美元化进程，金银配置价值提升。
白银供需紧张：白银现货市场连续5年供不应求，库存消耗殆尽，海外市场屡屡出现挤仓，2026年缺口或将进一步凸显。
美联储独立性担忧：鲍威尔突遭调查引发对美联储独立性的担忧，特朗普可能提名新任美联储主席，美债将迎来发行大年，美元指数中长期下行，黄金白银中长期上行逻辑未改。
短期上涨逻辑：实物需求旺季、前期价格充分调整，金银价格有望开启新一轮上涨。

操作建议：鲍威尔调查引发对美联储独立性的担忧，美联储仍处于降息周期，贵金属进入实物需求旺季。金银可尝试逢低做多。
沪银支撑区间：17000-18000元/千克，压力区间20000-22000元/千克。
沪金支撑区间：1000-1020元/克，压力区间1030-1050元/克。
期权策略：买入远月深度虚值的金银看涨期权。中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计进一步走高，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。