Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要

国内贵金属期货日间大幅回调，沪金主力合约下跌15.73%收于1008.6元/克，沪银主力合约下跌17.00%收于24832元/千克。

重要资讯：

1. 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期，鲍威尔表示若“关税通胀”回落可进一步降息。
2. 美国去年12月非农就业人数增加5万人，失业率降至4.4%，通胀预期略有改善，消费者信心指数升至54。
3. 美国2025年第三季度GDP季调后环比折年率终值为4.4%，CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%。
4. 2025年前三季度全球黄金ETF流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元创历史新高，全球央行净购金230吨。
5. 中国央行连续14个月增持黄金，截至2025年12月末黄金储备达7415万盎司，波兰央行批准购买150吨黄金。
6. 美国对多国商品加征关税，特朗普表示对与伊朗有贸易往来的国家征收25%关税的措施将很快生效。

市场逻辑：

• 特朗普提名沃什为美联储主席引发美元指数反弹，但全球去美元化逻辑未动摇，各国央行购金持续。
• 美联储继续降息预期不变，美债实际利率下行利多金银，缩表料难实现，美元信用受损趋势持续。
• 白银供需矛盾突出，大概率录得连续六年供需缺口，商品属性驱动下未来价格上涨弹性强于黄金，金银比有进一步下修空间。

交易策略：

• 短期金银价格回调需求，但中长期上行趋势不变，可尝试逢低做多。
• 沪银下方支撑23000-24000元/千克，上方压力31000-33000元/千克；沪金下方支撑1000-1050元/克，上方压力1250-1300元/克。
• 期权方面可买入远月深度虚值的金银看涨期权，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的金银看涨期权，构建买入跨式策略做多波动率。

供需数据分析：

• 白银库存趋紧，金银比持续修复，未来价格走势料较黄金更为坚挺。

期权数据分析：

• 全球央行增持黄金持续，投资需求旺盛，美元信用受损，美债长端利率高企，买盘长期趋弱，美元指数中长期下行。
• 全球债务规模扩张，金银货币属性凸显，美国就业市场降温，美联储降息周期，美债实际利率预计延续下行，美联储有望重启扩表。