Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要

行情复盘：国内贵金属期货日间集体走高，沪金主力合约上涨1.54%收于1048.88元/克，沪银主力合约上涨2.75%收于23189元/千克。

重要资讯：

1. 美国去年12月非农就业人数增加5万人，失业率降至4.4%，通胀预期方面，美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%。
2. 亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2025年第四季度GDP增速为5.1%，2025年三季度PCE年化季环比修正值3.5%，实际GDP年化季环比修正值4.3%。
3. 美国去年12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，环比增长0.2%。
4. 2025年前三季度全球黄金ETF流入量达到640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元。
5. 中国央行已连续14个月增持黄金，截至2025年12月末，黄金储备达7415万盎司。
6. 美元在全球外汇储备中的占比连续超10个季度低于60%，创1995年以来的最低值。
7. 美国总统特朗普表示将从2月1日起对欧洲八国加征10%的关税，欧盟可能对价值930亿欧元美国商品加征关税。

市场逻辑：

• 美国对欧洲八国加征关税引发市场避险情绪回归，利多金银价格。
• 美国就业市场降温，12月核心CPI低于预期，市场对美联储4月降息预期升温，预期美联储在2026年将累计降息约50个基点。
• 美元指数进入中长期下行通道，利多黄金白银。
• 白银现货市场连续5年供不应求，全球库存紧张的矛盾或将进一步凸显。
• 美债2026年将迎来发行大年，美国财政货币政策双宽松，利多黄金白银。
• 短期金银处于实物需求的旺季，经过前期充分调整后有望开启新一轮上涨。

交易策略：

• 操作上金银可尝试逢低做多。
• 沪银下方第一支撑区间20000-21000元/千克，上方压力区间23000-25000元/千克。
• 沪金下方第一支撑区间1000-1020元/克，上方压力区间1030-1050元/克。
• 期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。
• 中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。
• 下一阶段贵金属期权隐含波动率预计进一步走高，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。

供需数据分析：

• 白银现货市场连续5年供不应求，累计缺口接近全球白银一年产量。
• 全球库存紧张的矛盾或将进一步凸显。

期权数据分析：

• 全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛。
• 美元信用受损，美元指数逐步进入中长期下行通道。
• 全球债务规模不断扩张，金银货币属性逐步凸显。
• 美联储重启扩表，利多贵金属价格。
• 当前白银自身库存趋紧，金银比持续修复，未来价格走势料较黄金更为坚挺。