Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要

国内贵金属市场日间探底回升，沪金主力合约下跌0.08%收于1140元/克，沪银主力合约上涨1.49%收于21745元/千克。

重要资讯：

1. 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，鲍威尔表示若“关税通胀”回落可进一步降息。特朗普意外提名凯文沃什为下一任美联储主席。
2. 美国2月非农就业人数减少9.2万，失业率升至4.4%，1月零售销售月率录得-0.2%。
3. 美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%。1月消费者信心指数升至54。
4. 美国12月PCE物价指数同比增长2.9%，环比增长0.4%；四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%。
5. 1月CPI同比增长2.4%，创2025年5月以来新低。1月PPI同比增长2.9%。
6. 美国对全球输美商品加征10%关税，为期150天。
7. 中国2025年黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。黄金ETF全年增仓量133.118吨。美元在全球外汇储备中的占比连续超10个季度低于60%。
8. 中国央行黄金储备环比增加4万盎司，连续第15个月增持。波兰央行批准购买150吨黄金。

市场逻辑：

• 美国2月就业数据低于预期提振市场对美联储降息预期，但油价大涨引发对降息路径不确定性的担忧，美元指数回升，金银配置吸引力下降。
• 中长期看，贵金属牛市底层逻辑未动摇，央行购金持续，美元信用受损。全球避险需求增加，通胀压力存在，美联储仍处于降息周期，美债实际利率或将下降。
• 白银供需缺口持续，现货资源供应紧张，未来价格反弹弹性料强于黄金，金银比有进一步下修空间。

交易策略：

• 美联储降息预期重燃，油价见顶，美元指数有望下降。
• 中长期金银可尝试逢低做多。沪银支撑19000-20000元/千克，压力24000-25000元/千克；沪金支撑1100-1150元/克，压力1250-1300元/克。
• 期权方面可买入远月深度虚值金银看涨期权，下一阶段隐含波动率预计上升，可构建买入跨式策略做多波动率。

供需数据：

• 白银今年大概率录得连续第六年供需缺口，现货交割资源不足。