2025年业绩预告点评Q4盈利超预期，涨价落地业绩拐点明确

2026-01-19 东吴证券向向

核心观点：公司发布2025年业绩预告，Q4盈利超预期，全年业绩大幅增长，涨价落地推动业绩拐点明确。公司保持行业龙头地位，高端产品占比提升，盈利弹性可观。
关键数据：
- 2025年业绩预告：归母净利润11.5~14亿元，同比+93.75%~135.87%；扣非净利润11~13.5亿元，同比+92.88%~136.72%。
- 2025Q4归母净利润中值6.3亿元，同比+512%，环比+85.2%，超市场预期。
- 2025Q4铁锂出货33万吨，同增35%+，环比微增；全年出货超110万吨，同增50%+；2026年出货150万吨+，同增35%+。
- 高端产品出货占比已达50%+，2026年提升至70%，远期有望达80%。
- 2025Q4单吨盈利近0.2万元，环比大幅提升，主要因涨价落地、产品结构优化及碳酸锂涨价带来的库存收益。
- 2026年大客户跟进，整体盈利水平有望提升0.1万元/吨；120万吨磷矿2026年投产爬坡，增厚利润。
募资计划：拟募资47.9亿元用于铁锂及锰铁锂产能扩产，已获证监会批复。
盈利预测与投资评级：
- 上修2025-2027年归母净利润预期至12.8/35.0/47.3亿元，同比分别+116%/+174%/+35%。
- 对应PE 37/14/10X，给予2026年20XPE，目标价92元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧，价格波动风险。