2025年业绩预告点评：Q4盈利超预期，涨价落地业绩拐点明确

公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利11.5~14亿元，同比+93.75%~135.87%，扣非归母净利11~13.5亿元，同比+92.88%~136.72%。Q4归母净利中值6.3亿元，同比+512%，环比+85.2%，超市场预期。

公司出货满产满销，龙头地位稳固。预计25Q4铁锂出货33万吨，同增35%+，环比微增，份额提升；全年出货超110万吨，同增50%+；26年出货150万吨+，同增35%+。高端产品出货占比已达50%+，YN-13产品逐步起量，26年占比预计提升至70%，远期有望达80%。

供不应求，涨价落地，盈利弹性可观。25Q4单吨盈利近0.2万元，环比大幅提升，主要因部分客户涨价落地、产品结构优化及碳酸锂涨价带来的库存收益。26年大客户跟进，整体盈利水平有望提升0.1万/吨。公司120万吨磷矿2026年投产爬坡，预计增厚利润。

公司拟募资47.9亿元，用于铁锂及锰铁锂产能扩产，已获证监会批复，将加速产能建设。

盈利预测与投资评级：上修2025-2027年归母净利润预期至12.8/35.0/47.3亿元，同比分别+116%/+174%/+35%，对应PE 37/14/10X。给予26年20XPE，目标价92元，维持“买入”评级。

风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧，价格波动风险。