2024年业绩预告点评：Q4业绩基本符合预期，25Q1起涨价落地拐点将至

公司发布2024年业绩预告，归母净利预计5.6-6.6亿元，同比下降58%-65%，扣非归母净利预计5.2-6.2亿元，同比下降59%-66%。Q4归母净利预计0.7-1.7亿元，中值为1.2亿元，同比+207%、环比+18%；Q4扣非归母净利预计0.44-1.44亿元。业绩受新产能爬坡和减值影响，基本符合预期。

2024年出货量预计同比增长近40%，达到70.6万吨，其中Q4出货23万吨，环比增长38%，主要受云南新产能贡献。预计Q4高端产品出货占比提升至30%以上。国内动力电池和海外大储需求旺盛，高压密产品起量，公司份额持续提升。预计2025年出货量维持40%增长，达到100万吨。

Q4单吨净利环比微降，主要因未涨价及股权激励费用（预计0.25亿元）和新基地爬坡影响。预计2025年Q1盈利拐点将至，单吨净利提升至0.2万元。2025年高端产品出货占比预计提升至40%，磷矿起量增厚正极单吨利润，预计2025年单吨净利达到0.25-0.3万元。

投资建议：下调2024年归母净利预期至6.2亿元（原9.5亿元），上调2025-2026年预期至25.3/35.4亿元（原22.0/35.1亿元），对应PE为55/14/10倍。考虑公司为铁锂正极龙头，成本优势显著，给予2025年22倍PE，目标价73元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动超预期，电动车销量不及预期。