东吴电新六氟涨价超预期电解液板块盈利拐点明确继续强推观点重申

核心观点与关键数据

供需关系与价格趋势

• 六氟磷酸锂（6F）供需紧平衡：当前行业需求约2万吨+，供给基本匹配，头部企业市占率达80%左右。
• 价格上涨超预期：6F散单价格已突破10万元，较底部翻倍，大超预期，且大客户谈价顺利。
• 2024年价格预测：11月预计涨至7万元，12月进一步上涨，2025年均价目标8-10万元，有望超预期。
• 2026年价格预测：预计均价8-10万元，且可能进一步超预期。

行业供需预测

• 2025年需求：总体动储需求上修至40%+，增长至2000GWh。
• 2026年需求：预计增长25-30%，达2500-2600GWh。
• 2026年供给：仅石磊、天际新增产能，行业有效供给约40万吨，需求35万吨，产能利用率90%，全年供给紧平衡。

公司业绩弹性

• 天赐材料：
  • 2025年电解液单吨净利800元，2026年出货95-100万吨，六氟价格8万元对应利润35亿，10万元对应50亿。
• 多氟多：
  • 2026年出货6万吨，六氟价格8万元对应业绩12亿，10万元对应25亿。
• 天际股份：
  • 2026年出货5万吨，新产能降本后，六氟价格8万元对应单吨净利2万元，对应业绩10亿，10万元对应20亿。
• 业绩弹性：当前10万元价格假设下，主流公司估值仅10倍左右，业绩弹性明显。

投资建议

• 继续强推：天赐材料。
• 关注：天际股份、多氟多。