本周回顾：
本周白糖价格围绕5200-5300区间震荡，短期反弹动力不足。
机构预测：
- ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。
- DATAGRO将25/26年度全球食糖过剩预期从280万吨下调至100万吨。
- Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨（较8月预估高120万吨）。
- StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩370万吨。
中国市场数据：
- 2025年10月底，25/26年度全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%。
- 2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。
技术分析：
白糖主力05合约短期震荡反弹，关注上方5300附近压力。新糖上市高峰叠加消费淡季，反弹力度有限，预计在5200-5300区间整理。
利多因素：
- 26/27年度巴西糖产量可能下降。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
利空因素：
- 全球产量增加，新年度全球供应过剩。
- 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
关键数据：
- 中国进口糖浆及预混粉价格。
- 25/26年度供需情况近3个月机构预测。
- 进口原糖加工后完税成本（50%关税）。
研究结论：
市场短期震荡，反弹空间有限，需关注全球供应过剩和外盘价格走势对国内市场的影响。建议在5300附近压力位谨慎操作。
