公司简评报告全球化布局显效，推进新业务拓展

事件与业绩预告：公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润24.19-27.64亿元，同比增长5.00%-20.00%；扣非归母净利润23.09-26.54亿元，同比增长0.20%-15.20%。Q4单季度预计归母净利润2.64-6.09亿元，同比-28.40%-65.46%。业绩基本符合预期。

业绩韧性分析：外部环境波动下，公司仍展现业绩韧性。2025年Q2因美国关税政策变化受影响，随后通过“流浪工厂计划”及全球化布局满足客户需求，并加快产品创新，预计全年收入基本持平。盈利方面，Q4因美国arrow工厂搬迁及汇率波动产生额外费用和汇兑损失，但全年依托业务结构调整（如发展直销、增加新品销售）实现毛利率提升，预计归母净利润增长。

跨境电商与品牌建设：2025H1跨境电商渠道同比增长超30%，直接面向终端消费者，加速新品测试和品牌塑造。自有品牌具备灵活定价权，助力维持较好利润率。公司获亚马逊“十年同行长赢品牌”奖项，认可Workpro品牌发展。未来将持续发力电商渠道，并加强与亚马逊在基础品牌、算力配套设备等领域的合作。

电动工具业务突破：2025H1电动工具收入同比增长56.03%，达到7.41亿元，毛利率提升2.18个百分点。公司自2021年开始大规模开发电动工具，产品性能和成本管理日益成熟，交付能力获世界五百强客户认可，有望成为未来增长点。目前可实现中国和越南双地交付，构成重要竞争优势。

订单与行业展望：近期新接订单同比向好，东南亚新产能效率提升，预计与传统ODM客户合作回归正轨，品类升级助力OBM业务维持向好趋势。行业层面，参考历史趋势，若美联储降息或可减轻工具行业终端消费压力。公司将持续拓展业务及产品线，储备超越行业的增长动能。

投资建议：公司已建立多元化产能布局，通过产品创新、强化品牌及渠道建设构建核心竞争力。短期受工厂搬迁、汇率波动等因素影响，调整归母净利润预测（2025-2027年：25.93/30.54/35.79亿元），EPS为2.17/2.56/3.00元，对应PE为16X/14X/12X，维持“买入”评级。

风险提示：贸易摩擦风险、需求不及预期风险、汇率波动风险、美联储降息不及预期风险。