继峰股份公司简评
报告概览
继峰股份（603997）是一家专注于汽车座椅总成业务的公司，近年来通过整合格拉默并扩展乘用车座椅总成新业务，表现出稳健的增长态势。本报告将从业绩表现、业务发展、财务状况和投资建议等多个维度进行分析。
业绩表现与财务状况
- Q3业绩：公司Q3实现营收55.03亿元，同比增长20%，归母净利润0.72亿元，同比下降21%。毛利率为15.10%，期间费用率保持稳定。
- 格拉默业绩：格拉默Q3实现营收5.62亿欧元，同比微增1%，EBIT为0.12亿欧元，同比减少20%。欧洲区、美洲区和亚太区的营收和EBIT均显示出不同程度的变化，其中美洲区Q3同环比持续减亏。
- 资产与负债：总股本115,190万股，资产负债率为74.36%，市净率为4.30倍，净资产收益率为4.23%。
业务发展
- 乘用车座椅总成业务：继峰股份成功切入乘用车座椅总成市场，通过与新势力、奥迪、一汽大众等主机厂合作，实现多个定点项目的量产，特别是在中高端市场站稳脚跟。
- 新业务拓展：除了传统座椅总成业务外，公司还积极拓展智能座舱领域，如电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等产品的开发，市场反应良好。
投资建议
- 盈利预测：考虑到市场情况和格拉默盈利恢复的预期，调整了未来三年的盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.04亿元、6.49亿元、10.32亿元，对应EPS分别为0.26元、0.56元、0.90元。
- 评级与估值：基于调整后的盈利预测，给予当前股价对应的PE分别为56X、26X、16X，维持“买入”评级。
风险提示
- 汇率波动风险：汇率变动可能对公司出口业务产生影响。
- 盈利改善不及预期：市场环境变化可能导致公司盈利增长低于预期。
- 新业务拓展风险：新业务的市场接受度和盈利能力存在不确定性。
结论
继峰股份作为一家在汽车座椅总成领域具有竞争力的企业，通过整合格拉默并积极拓展新业务，展现了良好的成长潜力。尽管面临一定的市场和业务挑战，其在乘用车座椅总成市场的布局和智能座舱领域的探索为其未来发展奠定了坚实基础。投资建议基于谨慎的盈利预测和估值模型，强调了其在当前市场环境下的投资价值。
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