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公司简评报告：盈利能力持续提升，全球化拓展加速

2024-10-29 黄涵虚东海证券 Derek.

核心观点：华阳集团2024年三季报显示公司汽车电子和精密压铸业务实现高增长，规模效应释放提升盈利能力，HUD龙头地位稳固，座舱域控新产品拓展顺利，全球化业务取得突破。
关键数据：
- 2024Q3营收26.48亿元，同比+37%；归母净利润1.78亿元，同比+54%；扣非净利润1.74亿元，同比+57%。
- 2024Q1-Q3营收68.41亿元，同比+43%；归母净利润4.65亿元，同比+56%；扣非净利润4.51亿元，同比+61%。
- Q3毛利率21.06%（同比-0.82pct），期间费用率12.65%（同比-1.89pct），销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.78pct/-0.11pct/-1.03pct/+0.04pct。
业务亮点：
- 汽车电子产品：座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电等增长显著；精密压铸产品如汽车智能化零部件、光通信模块零部件表现突出。
- HUD业务：为魏牌蓝山、深蓝S05等多款新车型配套，下半年获奇瑞、比亚迪等自主品牌定点，海外市场成功获得Stellantis集团平台型项目定点。
- 座舱域控：已量产基于高通8155的产品，推出基于高通8255的舱泊一体域控，并开发基于高通8775的舱驾融合和中央计算单元。
研究结论：
- 基于业务高增长和规模效应，调整2024-2026年归母净利润预测至6.67亿元、8.89亿元、11.43亿元（原6.49亿元、8.60亿元、10.99亿元），EPS对应1.27元、1.69元、2.18元（原1.24元、1.64元、2.09元），PE为24X、18X、14X。
- 维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发不及预期、汽车市场销量不及预期等。