公司简评报告：一季度盈利恢复增长，推进半导体封装等业务布局

公司研究 2024年04月30日 公司简评 买入（维持） 报告原因：业绩点评 证券分析师 王敏君S0630522040002 机械设备 wmj@longone.com.cn 数据日期 2024/04/29 收盘价 20.62 总股本(万股) 25,055 流通A股/B股(万股) 24,915/0 最新季报资产负债率(%) 21.68% 市净率(倍)--对应最新季报 3.63 季报加权平均净资产收益率 4.27% 12个月内最高/最低价 32.88/16.22 % % 23-0523-0823-1124-02 18 9 -1% -11% -21% -30% -40% -50% 快克智能沪深300 相关研究 《快克智能：（603203.SH）：精密焊 快克智能（603203.SH）：一季度盈利恢复增长，推进半导体封装等业务布局 ——公司简评报告 投资要点 事件：2023年公司实现营业收入7.93亿元，同比-12.07%；实现归母净利润1.91亿元，同比-30.13%；2023年Q4，实现营业收入1.99亿元，同比-16.29%；实现归母净利润0.35亿元，同比-33.31%。2023年，公司拟向股东每10股派发现金红利6元（含税）。2024年Q1，公司营业收入为2.25亿元，同比+4.08%；归母净利润为0.60亿元，同比+8.63%。 2023年消费电子领域需求放缓，但预研项目有望在未来逐步放量。2023年，因消费电子周期波动，公司精密焊接设备板块、机器视觉制程设备板块收入同比下降。但从在手预研项目NPI数量看，2024年大客户业务具备向上弹性，预计相关板块或有所修复。随着大客户推进全球化发展，越南等地设备需求明显增加，公司正积极提升海外业务能力。同时，公司自主研发的选择性波峰焊设备获得市场认可，取得比亚迪等头部车企的订单。 新业务成长向好。2023年，公司智能制造成套装备收入同比+26.68%，激光雷达、毫米波雷达等智能驾驶产线业务实现增长。固晶键合封装设备收入同比+57.40%。高速共晶DieBonder设备，已完成客户验证，进入量产。同时，公司积极布局先进封装高端固晶机等领域的研发。此外，碳化硅上车趋势，有望带动对相关封装设备的需求。公司自研微纳金属烧结设备，已为数十家碳化硅封装企业完成打样，部分客户已出货。 2024Q1，加强费用管控，盈利能力提升。由于板块结构变化等因素，2023全年/2024Q1销售毛利率同比下降，但仍保持较高水平，为47.30%/49.51%。2023年，公司对半导体设备新品进行集中推广，销售费用率同比+0.76pct；管理费用率下降；公司在半导体设备领域大力投入，研发费用率同比提升至13.93%；综合看，归母净利率为24.10%。2024Q1，公司销售/管理/研发费用率同比下降，投资收益提升，归母净利率同比+1.11至26.56%。 接设备龙头的向“芯”之路》——资产负债率相对健康，现金流管理较为稳健。2024年一季度末，公司资产负债率为 2023.12.27 21.68%，货币资金/交易性金融资产在总资产中占比为10.15%/36.25%。2023全年 /2024Q1，公司经营性现金流分别为2.10亿元/0.58亿元，分别占营业收入的 26.46%/25.61%；销售商品、提供劳务收到的现金占收入比重为112.98%/111.58%。 投资建议：公司在精密焊接装联设备行业优势突出，有望受益于AI创新带动的消费电子新需求；同时，研发推广半导体封装设备，构建新成长曲线；面向新能源汽车电子的成套装备业务亦有望稳步成长。我们调整2024/2025年归母净利润预测（前值为2.83/3.75亿元），引入2026年预测，预计公司2024-2026年归母净利润为2.62/3.49/4.52亿元，预计EPS为1.05/1.39/1.80元，对应PE为20X/15X/11X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济及市场需求不及预期；行业竞争加剧风险；设备验证不及预期风险。 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 792.60 1,031.03 1,311.78 1,615.21 同比增长率（%） -12.07% 30.08% 27.23% 23.13% 归母净利润（百万元） 191.00 262.38 348.52 451.60 同比增长率（%） -30.13% 37.37% 32.83% 29.58% EPS摊薄（元） 0.77 1.05 1.39 1.80 P/E 26.78 19.69 14.82 11.44 盈利预测与估值简表 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2024年4月29日盘后） 权益 1374 1781 1979 2281 归母净利润增长率 -30.1% 37.4% 32.8% 29.6% 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 154 455 569 723 营业总收入 793 1031 1312 1615 交易性金融资产 662 712 772 842 营业成本 418 525 666 810 应收票据及应收账款 253 433 551 687 营业税金及附加 7 10 13 16 存货 227 308 340 406 销售费用 68 74 100 120 预付款项 4 8 10 13 管理费用 38 51 64 78 其他流动资产 6 27 34 41 研发费用 110 131 163 191 流动资产合计 1307 1943 2275 2712 财务费用 -12 -4 -12 -15 长期股权投资 0 0 0 0 投资收益 19 27 37 44 投资性房地产 11 11 10 9 公允价值变动收益 0 0 0 0 固定资产合计 102 106 115 112 其他经营损益 22 23 36 46 无形资产 47 48 48 48 营业利润 204 294 390 506 商誉 97 97 97 97 营业外收支 0 0 0 0 递延所得税资产 14 14 14 14 利润总额 204 294 390 506 其他非流动资产 200 197 195 208 所得税费用 16 31 41 53 资产总计 1778 2415 2753 3200 净利润 188 263 349 453 短期借款 5 6 10 10 少数股东损益 -3 1 1 1 应付票据及应付账款 197 284 342 405 归属母公司股东净利润 191 262 349 452 其他流动负债 146 287 366 447 EPS(元) 0.77 1.05 1.39 1.80 流动负债合计 349 578 718 861 主要财务比率 长期借款 0 0 0 0 2023A 2024E 2025E 2026E 其他非流动负债 31 30 30 30 成长能力 非流动负债合计 31 30 30 30 营业总收入增长率 -12.1% 30.1% 27.2% 23.1% 负债合计380归属于母公司的所有者 608 748 892 EBIT增长率 -30.7% 67.6% 30.5% 29.8% 少数股东权益 25 26 26 27 总资产增长率 -5.3% 35.8% 14.0% 16.2% 股东权益 1399 1807 2006 2308 负债及股东权益总计 1778 2415 2753 3200 盈利能力 现金流量表 毛利率 47.3% 49.1% 49.2% 49.8% 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 销售净利率 23.8% 25.5% 26.6% 28.0% 经营活动现金流净额 210 193 306 356 净资产收益率 13.9% 14.7% 17.6% 19.8% 投资 -334 -50 -60 -70 总资产收益率 10.7% 10.9% 12.7% 14.1% 资本性支出 -69 -17 -22 -26 其他 318 29 38 44 偿债能力 投资活动现金流净额 -85 -38 -45 -51 资产负债率 21.3% 25.2% 27.2% 27.9% 融资 6 -2 3 0 流动比率 3.7 3.4 3.2 3.1 支付股利及利息 -250 -149 -151 -151 速动比率 3.1 2.8 2.7 2.7 其他 -1 -1 0 0 估值比率 筹资活动现金流净额 -245 -152 -147 -151 PE 26.8 19.7 14.8 11.4 现金净流量 -125 2 114 154 PB 3.8 2.9 2.6 2.3 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2024年4月29日盘后） 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券 相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 上