公司简评报告：客户结构优化，新产品加速全球化拓展

2024-08-27 东海证券张曼迪

事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营收27.42亿元（同比+40%），归母净利润3.72亿元（同比+35%）；其中2024Q2实现营收13.25亿元（同比+26%），归母净利润1.53亿元（同比+6%）。
业务表现：
- 车身域控、底盘控制器放量，能源管理系统业务增长显著（同比+104%），照明控制系统（+36%）、电机控制系统（+21%）、车载电器与电子业务（+28%）表现良好。
- 毛利率29.14%（同比-1.78pct），期间费用率15.38%（同比-1.59pct），其中管理费用率、研发费用率改善显著，财务费用率受汇率波动影响。
客户与产品：
- 理想等新势力品牌收入占比超15%（理想收入占比11%），客户结构优化。
- 新产品拓展顺利：灯控获奥迪下一代LED大灯控制器定点（生命周期超10年），悬架控制器获大众等客户定点（销量超500万只）。
- 全球市场进展：Efuse、DCC、ASC进入大众配套体系，eLSV获宝马定点，DCDC获保时捷和奥迪定点，热管理智能执行器获奥迪和宝马定点。
投资建议：
- 预计2024-2026年归母净利润8.44亿元、10.76亿元、13.46亿元（EPS 2.09元、2.66元、3.66元），对应PE 21X、17X、13X，维持“买入”评级。
风险提示：汽车市场竞争加剧、新产品市场开拓不及预期、原材料价格、汇率波动等风险。