基本金属行业周报：地缘冲突加剧，长期不确定性支撑贵金属价格

贵金属

• 地缘冲突加剧，长期不确定性支撑金价：地缘冲突和长期不确定性推动贵金属价格。委内瑞拉局势紧张引发避险情绪，但短期金价波动有限，需警惕局势升级风险。美联储降息预期、全球货币与债务担忧、去美元化趋势等因素支撑金价。长期看好黄金价格，建议关注黄金股配置机会，如赤峰黄金、山金国际等。
• 白银宏观逻辑与黄金类似：ETF资金流入、关键矿产清单、现货库存紧张等因素推动白银价格上涨。供需缺口持续扩大，宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，长期看好白银价格，建议关注白银股配置机会，如盛达资源、兴业银锡等。

基本金属

• 铜：宏观情绪和板块强势推动铜价上涨。海外矿山运营风险、加工费下降、国内政策支持等因素支撑铜价。长期看好铜价，建议关注铜股配置机会，如紫金矿业、洛阳钼业等。
• 铝：宏观情绪升温推动铝价创近年新高。国内政策支持、供应端趋紧、需求端保持等因素支撑铝价。长期看好铝价，建议关注铝股配置机会，如中国铝业、中国宏桥等。
• 锌：锌矿供应紧张，宏观利好支撑锌价。国内锌矿复产迟缓，需求端季节性淡季，库存下降，支撑锌价。
• 铅：年底采购量减少，低库存支撑价格。社会库存和冶炼厂库存均处于低位，叠加白银等副产品价格上涨，支持铅价偏强震荡。

小金属

• 镁：淡季特征明显，挺价意愿增强，镁价平稳。需求端淡季，生产企业让价意愿低，价格波动幅度有限。
• 钼、钒：年末钢招需求集体释放，钼价回升。国内钼精矿供应收紧，持货商惜售，支撑钼价。钒价延续震荡下行走势，需求收缩压制价格。

行情回顾

• 行业板块表现：SW有色金属板块上涨，细分行业中铜、镍钴锡锑、铝分别上涨。
• 个股表现：江西铜业、银邦股份、志特新材、云铝股份、东方钽业周涨幅居前；深圳新星、铜冠铜箔、浩通科技、章源钨业、闽发铝业周跌幅居前。

风险提示

• 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险
• 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险
• 国内消费力度不及预期
• 海外能源问题再度严峻