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氧化铝当前市场面临的主要矛盾是什么？
氧化铝市场当前面临供应压力与成本支撑的矛盾。供给方面，8月铝土矿产量环比增长1.47%但同比下降3.44%，海外铝土矿价格71.5美元/吨，中国5月进口量同比增加31.52%，7月全球氧化铝产量同比下降1.18%，运行产能9925万吨，开工率82.2%。需求方面，电解铝运行产能4548.1万吨，开工率99.4%。库存方面，氧化铝周度库存666.1万吨，环比增加5.4万吨，但新疆地区仓单数量周度环比减少2133吨。估值方面，平均完全成本周度环比增加13.08元/吨，平均利润为-10.12元/吨，基差为-73元/吨，0-3月差为-84元/吨。市场方面，周度持仓量环比减少26.23%，成交量环比减少3.07%
电解铝行业未来面临哪些不确定性？
电解铝行业未来面临的主要不确定性在于加息政策。当前电解铝运行产能4548.1万吨，开工率99.4%，7月净进口量环比增加19.37%但同比下降25.64%，进口亏损1491元/吨。需求方面，铝材周度开工率61%，环比增加0.7%，但下游行业如房地产、汽车、家电等存在波动，7月新开工施工面积累计同比减少24%，汽车产量同比减少0.69%但新能源汽车增加27.7%。库存方面，电解铝周度社会库存81.5万吨，环比减少3.7万吨。估值方面，佛山铝锭升水185元/吨，中原铝锭贴水130元/吨，周度持仓量环比增加2.8%，成交量环比减少0.2%，LME周度成交量增加0.4%，美铝现货溢价0.113美元/磅。美国通胀数据将是影响加息决策的关键因素
铸造铝合金行业的发展趋势如何？
铸造铝合金行业的发展趋势主要体现在成本支撑和需求验证方面。成本方面，8月废铝产量同比增加0.6%，生铝价格为20950元/吨，再生铝合金周度开工率51.6%，环比增加1.3%。需求方面，7月汽车产量同比减少0.7%但摩托车增加21.3%，表明下游需求存在结构性分化。库存方面，铝合金周度社会库存1.43万吨，周度环比增加0.09万吨。估值方面，铝合金基差为35元/吨，0-3价差为25元/吨。旺季需求尚未完全验证，需关注汽车等主要下游行业的恢复情况
当前铝行业市场现状如何？
当前铝行业市场现状呈现分化态势。氧化铝方面，供应压力与成本支撑矛盾加剧，库存小幅增加但进口量增加，成本端支撑明显但需求端弹性有限。电解铝方面，开工率维持高位但进口亏损扩大，下游需求分化，房地产和传统汽车行业需求疲软，新能源汽车和部分家电需求表现较好，社会库存持续下降但估值受宏观经济影响波动。铸造铝合金方面，成本支撑坚挺，废铝价格和再生铝合金开工率均表现稳定，但下游汽车行业整体需求尚未完全恢复，库存小幅增加，旺季需求有待验证。整体来看，铝行业处于供需结构调整期，市场波动与宏观经济和行业政策密切相关
本研报提示的主要风险有哪些？
本研报提示的主要风险包括：1）宏观经济波动风险，美国通胀数据可能影响全球加息节奏，进而影响铝产品需求和估值；2）供需错配风险，氧化铝供应压力可能持续存在，电解铝下游需求恢复不及预期可能导致库存累积；3）成本波动风险，铝土矿和能源价格波动可能影响铝产品成本端支撑力度；4）政策风险，环保政策收紧可能影响铝行业产能扩张，贸易政策变化可能影响进出口成本；5）产业链传导风险，上游成本压力向下游传导受阻可能导致行业利润压缩。需持续关注国内外宏观经济政策、行业供需变化及市场情绪变化