贵金属周报：地缘冲突升温，价格具有支撑

长江期货贵金属周报 地缘冲突升温，价格具有支撑 2024/11/25 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083 目目录录 01 02 行情回顾周度观点 03 04 海外宏观经济指标当周重要经济数据 05 06 当周重要宏观事件和政策库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 01行情回顾：上周 3010 2810 2610 2410 2210 2010 1810 1610 美黄金连：日线美白银连：日线 35.0000 33.0000 31.0000 29.0000 27.0000 25.0000 23.0000 21.0000 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 2024/04/03 2024/05/03 2024/06/03 2024/07/03 2024/08/03 2024/09/03 2024/10/03 2024/11/03 19.0000 17.0000 2021/01/012022/01/012023/01/012024/01/01 俄乌冲突升级，全球地缘紧张局势升温，避险情绪驱动美黄金价格强劲反弹。截至上周五，美黄金报收2743美元/盎司，周内上涨6.9%，关注上方压力位2800，下方支撑位2700。 俄乌冲突升级，全球地缘紧张局势升温，国内外白银库存继续去库，美白银价格反弹。截至上周五，周度涨幅5%，报收31.85美元/盎司，关注下方支撑位30.5，上方压力位33。 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 02周度观点 俄乌冲突升级，市场避险情绪升温，美国10月CPI数据符合预期，PPI数据高于预期，美国10月非农就业数据低于预期，市场预期美联储12月将继续降息25基点，黄金价格强劲反弹。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。近期中东冲突持续导致市场避险情绪升温对贵金属价格形成支撑。欧央行10月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国开启降息周期，市场已对美联储年内继续降息一次定价，在经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大。消息面建议关注周三公布的美国10月PCE物价指数年率。 ◆库存： 黄金方面，本周comex库存增加1,829.16千克至545,779.84千克，上期所库存增加291千克至13,740千克。 白银方面，本周comex库存减少77,471.38千克至9,565,824.6千克，上期所库存减少28,451千克至1,211,992千克。 ◆持仓（11月19日）： 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为242,018手，较上周减少250手。 本周白银CFTC投机基金净多持仓为40,670手，较上周减少404手。 ◆策略建议：操作上建议待价格回调后逢低建仓，参考沪金02合约运行区间605-638，沪银02合约运行区间7500-8200。 资料来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 118.0000 113.0000 108.0000 103.0000 98.0000 93.0000 88.0000 美元指数 00 00 00 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 00 00 3.0000 2.00 1.00 0.00 -1.00 实际利率：十年期TIPS收益率 1.5500 1.4500 1.3500 1.2500 1.1500 1.0500 0.9500 欧元兑美元英镑兑美元 -2.00 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年通胀预期（10Y） 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 -2.0000 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 利差（10Y-2Y）美国国债收益率:10年美国国债收益率:2年 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 资产负债表规模周度变化（右）美联储资产负债表规模 800 600 400 200 0 -200 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 金银比 00 00 00 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 00 150.0000 100.00 50.00 2019-01-02 2019-04-02 2019-07-12 2019-10-22 2020-02-13 2020-05-15 2020-08-11 2020-11-02 2021-02-01 2021-05-07 2021-08-16 2021-11-04 2022-01-25 2022-04-13 2022-07-05 2022-09-21 2022-12-08 2023-03-01 2023-05-18 2023-08-08 2023-10-25 2024-01-16 2024-04-04 2024-06-21 2024-09-10 0.00 WTI原油期货价格走势 -50.00 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 04当周重要经济数据 公布值 预期 前值 美国11月SPGI制造业PMI初值 48.8 48.8 48.5 美国11月SPGI服务业PMI初值 57 55.255 美国截至11月16日当周初请失业金人数(万) 21.3 22 21.9 美国11月密歇根大学消费者信心指数终值 71.8 73.773 欧元区11月SPGI制造业PMI初值 45.2 46 46 欧元区10月调和CPI年率-未季调终值（%） 2 2 2 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 05当周重要宏观事件和政策 俄罗斯总统普京周四表示，俄罗斯使用高超音速中程弹道导弹向乌克兰一处军事设施发动了打击，并警告西方，莫斯科可能会打击任何攻击俄罗斯的武器所属国家的军事设施。普京称，西方国家允许基辅使用其远程导弹打击俄罗斯，这使俄乌冲突升级，正在变成一场全球冲突。 美国上周初请失业金人数降至七个月来的最低水平，暗示就业增长在上月因飓风和罢工而突然放缓后，很可能在11月出现反弹。不过，下岗人员需要更长时间才能找到新工作，这给失业率带来了上行风险。劳工部的报告还显示，失业人数已增至2021年底以来的最高水平。截至11月16日当周，初请州政府失业金的人数减少6000人，经季节性调整后为21.3万人，为4月以来的最低水平。 芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比重申，他支持进一步降息，并对以更慢的步伐行动持开放态度，这番发言突显出美联储决策者的辩论重点，即问题不在于是否降息，而在于降息的速度和幅度。古尔斯比发言时并未透露他是否赞成下月再次降息，但他确实提出了一个似乎得到大多数美联储决策者认同的长期观点，即利率尚未达到需要的水平。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 comex库存 COMEX黄金库存（千克） 06 1150000 950000 750000 550000 350000 150000 数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心 2013/1/22 2013/6/13 2013/11/4 白银9,565,824.6-77,471.381,211,992-28,451 黄金545,779.841,829.1613,740291 Comex库存相对上周增减上期所库存相对上周增减 2014/3/27 2014/8/18 2015/1/8 2015/6/1 2015/10/21 2016/3/14 2016/8/3 2016/12/23 2017/5/17 2017/10/9 2018/3/2 2018/7/31 2018/12/28 2019/6/5 2019/11/6 2020/4/15 2020/9/16 2021/2/26 2021/7/30 2022-01-04 2022-06-17 2022-11-22 2023-05-04 2023-10-09 2024-03-14 13000000 12000000 11000000 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2024-08-09 2012/7/19 2012/11/30 2013/4/16 2013/8/28 2014/1/10 2014/5/26 2014/10/7 2015/2/19 2015/7/3 COMEX白银库存（千克） 2015/11/16 2016/3/30 2016/8/11 2016/12/23 2017/5/9 2017/9/21 2018/2/5 单位：千克 2018/7/3 2018/11/22 2019/4/17 2019/9/5 2020/2/10 2020/7/7 2020/11/30 2021/4/27 2021/9/17 2022-02-22 2022-07-21 2022-12-16 2023-05-19 2023-10-16 2024-03-13 2024-07-31 07基金持仓 500,000.00 净多COMEX黄金基金多头持仓COMEX黄金基金空头持仓 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 2017-12-052019-12-052021-12-052023-12-05 -100,000.00 140,000.00 净多COMEX白银基金多头持仓COMEX白银基金空头持仓 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 投机基金净多持仓情况（截至11月19日） CFTC投机基金净多持仓 相对上周增减 黄金 242,018手 -250手 白银 40,670手 -404手 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 08本周关注重点 时间 重要经济指标 21：30 美国第三季度实际GDP年化季率修正值 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率修正值 周三（11月27日） 美国10月耐用品订单月率初值 23：00 美国10月PCE物价指数年率 美国10月个人支出月率 周四（11月28日）18：00 欧元区11月消费者信心指数终值 周五（11月29日）18：00 欧元区11月调和CPI年率-未季调初值 资料来源：新闻整理长江期货有色中心 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息 和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的