基本金属行业周报：非农就业不及预期叠加地缘冲突加剧，贵金属价格接近前高

贵金属

• 黄金：COMEX黄金上涨4.07%至4,518.40美元/盎司，SHFE黄金上涨2.96%至1,006.48元/克。主要受非农就业不及预期、降息预期增强、地缘冲突加剧以及全球央行购金等因素推动。但彭博商品指数重置导致短期波动率加大，美国非农就业人数不及预期也显示就业市场疲软。长期看，全球货币与债务担忧以及宽松的宏观环境利好金价。
• 白银：COMEX白银上涨10.41%至79.79美元/盎司，SHFE白银上涨9.70%至18,731.00元/千克。ETF资金强劲流入、被列入美国“关键矿产”清单、全球现货库存紧张以及关税审查等因素推动白银价格上涨。长期看，供需缺口持续扩大，宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金。

基本金属

• 铜：LME铜上涨4.05%至12,965.50美元/吨，SHFE铜上涨3.23%至101,410.00元/吨。宏观支撑（美联储降息预期）、海外矿山扰动（供应风险）以及新能源领域需求持续坚挺推动铜价上涨。长期看，铜作为能源转型关键金属具备战略配置价值，供需基本面支撑铜价。
• 铝：LME铝上涨4.24%至3,149.00美元/吨，SHFE铝上涨6.13%至24,330.00元/吨。铜铝比处于高位，“补涨”交易叠加国内宽松预期推动铝价上涨。长期看，国内电解铝供给刚性，供应端趋紧，AI领域需求持续保持，看好铝价。
• 锌：LME锌上涨0.70%至3,149.00美元/吨，SHFE锌上涨2.99%至23,970.00元/吨。美元指数震荡上行，国内终端消费疲软，但供应端锌矿供应紧张，宏观利好支撑锌价。
• 铅：LME铅上涨2.63%至2,046.50美元/吨，SHFE铅维持17,355.00元/吨。下游采购按需主导，节日期间铅锭库存累积，若后续下游需求未能改善，铅锭库存存在上行空间。

小金属

• 镁：SHFE镁锭上涨6.51%至18,330元/吨。需求表现强硬，成本支撑力度高，镁价走强。
• 钼、钒：钼铁价格上涨7.27%至26.55万元/吨，钼精矿价格上涨9.37%至4,085元/吨；五氧化二钒价格上涨1.32%至7.65万元/吨，钒铁价格维持8.70万元/吨。成本支撑，下游提前备货，钼、钒价格坚挺。