房地产开发行业周报2025W53：2025全年新房成交同比-15.8%，二手房同比+3.9%

2025年全年，中国新房市场持续低迷，样本30城新房成交面积同比下降15.8%，一线城市、二线城市和三线城市分别下降12.0%、15.6%和20.2%。其中，一线城市中北京、上海、广州和深圳的成交面积同比分别下降14.5%、6.4%、7.9%和33.2%。12月份，各线城市新房成交面积同比降幅均超过35%，显示市场年末翘尾表现疲软。本周（2025.12.27-2026.1.2）30个城市新房成交面积环比下降0.9%，同比下降30.6%，一线城市、二线城市和三线城市分别下降23.5%、22.3%和58.0%。

与新房市场形成对比，2025年全年样本城市二手房成交面积同比增长3.9%，其中一线城市、二线城市和三线城市分别增长4.4%、2.7%和6.4%。然而，本周受元旦假期影响，样本城市二手房成交面积环比下降30.5%，同比下降30.6%，一线城市、二线城市和三线城市分别下降14.0%、43.3%和41.9%。

行情回顾方面，本周申万房地产指数累计变动幅度为-0.7%，在31个申万一级行业中排名靠后。本周上涨个股数量减少，跌幅个股数量增加，市场表现疲软。

信用债方面，本周共发行房企信用债1只，环比减少5只，发行规模2.50亿元，环比减少44.82亿元，总偿还量42.69亿元，环比减少22.47亿元，净融资额为-40.19亿元，环比减少22.34亿元。

政策方面，央行下调存量公积金利率，住建部发布关于提升住房品质的意见，财政部、税务总局发布关于个人销售住房增值税政策的公告，多地出台公积金放松、购房补贴等政策支持房地产市场。

投资建议方面，维持行业“增持”评级，重点关注以下方面：1、政策受基本面倒逼进入深水区；2、地产作为早周期指标，具备指向性作用；3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用；4、“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”的观点依然奏效；5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化。配置方向可选：（1）地产开发：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地等；A股的滨江集团、招商蛇口、建发股份等；（2）地方国企/城投/化债：城建发展、城投控股等；（3）中介：贝壳-W；（4）物业：华润万象生活、招商积余等。

风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。