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房地产开发行业2025W10：本周新房成交同比+17.1%，二手房同比+47.6%

房地产 2025-03-09 金晶,夏陶国盛证券晓燚

核心观点：2025年房地产政策核心在于“落实”，中央强调“坚持在发展中逐步化解风险”并“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，政策在供给、需求、风险防范等方面均有涉及，重点观察收储、收地等具体政策的深化和落地执行情况。
行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-0.9%，在31个申万一级行业中排名靠后。个股方面，上涨个股减少，下跌个股增多，涨幅居前的为长春经开、皇庭国际等，跌幅居前的为中洲控股、光大嘉宝等。
重点城市成交情况：
- 新房成交：本周30个城市新房成交面积为167.0万平方米，环比下降31.2%，同比提升17.1%。一线城市环比下降25.0%，同比+44.7%；二线城市环比下降32.9%，同比+7.0%；三线城市环比下降33.7%，同比+14.9%。3月累计同比+13.8%，一线城市同比+48.7%，二线城市同比-0.9%，三线城市同比+18.0%。
- 二手房成交：本周14个样本城市二手房成交面积合计229.3万方，环比下降5.8%，同比增长47.6%。一线城市环比下降9.0%，二线城市环比下降4.1%，三线城市环比+0.4%。年初至今累计同比+42.5%，一线城市同比+53.7%，二线城市同比+41.1%，三线城市同比+16.3%。
信用债情况：本周发行房企信用债24只，环比增加15只，发行规模215.11亿元，环比增加95.6亿元，净融资额11.06亿元，环比增加1.5亿元。主体评级以AAA为主（76.1%），债券类型以一般中期票据为主（48.2%），期限以3-5年为主（47.2%）。发行利率有所上升。
投资建议：维持行业“增持”评级，重点关注：
- 基本面alpha公司：滨江集团、招商蛇口、保利发展等。
- 受益于化债和去库存的地方城投类企业：城投控股、北京城建等。
- 物业：华润万象生活、保利物业等。
- 转型概念系：张江高科、中华企业等。
- 中介：贝壳。
风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。